广联达:收入快速增长,转型渐入佳境

事件:

    公司发布三季报,实现营收18.06亿元,同比增长26.98%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长2.1%。 公司预告2018全年业绩区间为4.25-6.61亿,同比增长区间为-10%-40%。

    投资要点:

    营收快速增长,业绩符合预期

    从营收端来看,公司第三季度实现营收7.34亿元,同比增长43.3%,这主要得益于造价业务云转型的快速推进以及施工业务的快速增长(根据18H1,两者合计营收占比达90.7,对营收影响较大);从利润端来看,在毛利率平稳情况下,利润增速低于营收增速主要是由于公司处于转型期,收入确认方式改变(造价云业务按年收费按月确认)和费用投入增长较快(管理费用和研发费用同比分别增长55.82%、34.26%,高于营收增速)。

    双新业务进展顺利,公司转型渐入佳境

    公司积极转型,推动造价业务转云和施工业务拓展。在造价业务转云方面,公司进展顺利,云业务覆盖范围已扩大到11个地区,且预收款项余额大幅增长(18Q3预收款项余额为3.8亿,相比年初1.78亿增长112.9%);在施工业务拓展方面,该业务18H1同比增长15.5%,公司经过上半年的整合和聚力突破后,在第三季度已经实现了较快增长,后续有望继续保持快速增长势头。

    维持“推荐”评级

    根据三季报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润5.2、6.2、7.6亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示

    传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。