2018年11月19日至11月23日周报(第31期):消费板块景气跟踪之纺织服装篇

棉花价格指数缓慢回落,主要纺织品产量增速小幅波动。截至11月19日,棉花综合价格指数120.8,5-6月棉花价格最高涨幅近10%,随后逐渐缓慢回落,当前价格较6月的高点回落幅度超5%。10月布、纱产量累计同比分别为1.8%和0.6%,较前值分别下降0.2%和0.6%,棉纱、化学纤维纱和蚕丝及交织机织物产量累计同比分别为-2.0%、7.8%和1.6%,较前值分别回升0.7%、0.3%和0.1%。

    服装服饰零售额维持平稳增长,其中网络零售渠道保持较快增长。2018年2月以来限额以上企业服装鞋帽针纺品类和服装类的零售额累计同比增速明显提升并超过零售总额的增速。2018年10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长8.4%,服装类零售额累计同比增长9.1%,均高于限额以上企业商品零售总额6.6%的增速。2010年以来服装家纺的网络零售渠道发展迅速,网络零售额维持高增速,近年来受高基数的制约增速有所放缓,但2017年网络零售额同比增速仍维持在20%的较高水平。根据中国国际电子商务网,今年前三个季度全国网络零售发展指数同比增长6.3%,消费者网络零售参与指数同比增长4.6%,网络零售渠道重要性日益凸显。

    纺织品出口额同比增速维持,服装出口额同比持续小幅回升。2018Q1纺织品和服装的出口累计同比增速均出现明显提升,2018Q2增速回落。10月纺织品出口金额累计同比增长9.9%,较前值下降0.6%;服装出口金额累计同比增长1.2%,较前值回升0.6%,在9月增速由负转正后再次小幅回升。

    根据已公布的2018年Q3主动管理型基金重仓股持仓占比,纺织服装板块基金重仓持股占比0.47%,环比下降0.06%,低配比率0.45%。2013Q3至2015Q4,纺织服装板块重仓持股占比由0.29%逐渐升至2.39%,随后回落至当前的0.47%。2003年以来纺织服装板块重仓持股占比均值为0.74%,2011年以来均值为0.95%,板块当前的配置比例处于历史较低水平。

    纺织服装板块净利润增速连续5个季度回落。根据已披露的2018年三季报,纺织服装板块2018Q3累计净利润同比增速4.43%,较2018Q2的同比增速6.21%小幅回落,板块净利润增速已连续5个季度回落;板块营收增速为12.80%,较2018Q2的同比增速17.61%回落;板块ROE(TTM)为8.46%,较2018Q2下降0.17%,低于2010年以来的均值10.95%。

    风险提示:技术发展不及预期;国内外宏观环境发生重大变动。