2018年1~10月工业企业利润数据点评:价格持续回落,企业盈利增长放缓

价格回落拖累利润增长2018年1-10月份,规模以上工业企业利润同比增长13.6%,增速比1-9月份减缓1.1个百分点。其中,10月份利润增长3.6%,增速比9月份减缓0.5个百分点。本月企业盈利进一步下降,但降幅有所收窄。1-10月份主营业务收入同比增长9.3%,下降0.1个百分点。企业成本进一步下降,降成本方面成效继续扩大。因此利润的下降主要由于收入增长的放缓。本月由于工业品出产价格涨幅的回落,也使得价格的拉动效应继续减弱。从具体行业来看,新增利润主要来源于上游行业。综合来看,1-10月利润增速放缓主要由于收入增长的放缓,其中价格回落,拉动效应进一步减弱。但其他指标仍在优化,供给侧改革成效凸显。成本费用继续下降;杠杆率持续降低,盈利能力明显增强。

    市场整固筑底,升温延续

    经济?底部徘徊?的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素;货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点;资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。货币边际放松直接带来了货币市场的宽松,货币利率下降,金融投资机会成本下降。尽管受金融监管规范化、去杠杆和防风险等政策的对冲性影响,市场金融投资的加杠杆行为难以恢复,投资意愿和信心的恢复也较慢,市场走出低迷格局客观上需要“催化剂”;近期中央高层先后表态都经济和市场的关注,析疑了市场担心的质押风险、民营经济政策等多项热点,伴随各金融机构纷纷响应中央号召,成立纾困基金,中性货币政策、微观主体活力和资本市场功能的三角形支撑框架将得到直接巩固,这实际上是金融支持经济的具体落实和实践行为,市场逐渐升温态势将延续。

    经济短期偏弱,向好趋势不变

    二季度以来需求偏弱,经济增长放缓,三季度GDP 创下新低。不过从经济增长第一动力看,投资已经见稳回升,也就意味着经济不会持续下滑。当前投资偏低格局只是受基础设施投资和工业投资偏低的影响所致,而基础投资偏低主要受上半年政策惯性影响(主要是上半年PPP 在快速发展后的规范整理),而这些短期因素目前都已消除,未来投资回升可期。工业投资中长期看的增速主要受储蓄增长下降影响,短期主要也是基础设施领域增长的不足。只要政策保持定力:保持货币中性,稳中偏松,继续保持对楼市的高压态势,引导资金回流实体,坚持推进改革开放,加大税改力度,改变税收结构,中国经济可持续发展的前景可期。2018-2019将是中国经济走出‘底部徘徊’阶段的起始之年,只要政策保持定力,不受外部贸易争端等影响,经济整体?稳中趋升?态势不变。