盛通股份:点国企入股,协同发展

公司动态事项公司发布公告,大股东贾则平与时代出版签署《股份转让协议》,拟以协议转让方式将所持2247.30万股股份转让给时代出版,占总股本的6.92%,转让完成后,贾则平不再持有公司股份,时代出版成为持股5%以上股东。

    事项点评国企入股,协同发展时代出版是安徽出版集团控股的文化出版企业,截止2018Q3大股东安徽出版集团持股58.45%。2018年1-9月,时代出版实现营收44.62亿元,同比下降8.66%;归属净利润2.38亿元,同比增长3.97%。目前时代出版已形成数字教育、数字出版、数字生活、数字印刷四大产业方向,积极探索创新形式,旗下有“时代教育在线”平台VR 实验室、豚宝宝幼儿园电子互动课程、萌伢听书APP 等教育产品。盛通股份与时代出版定位一致,也是出版主业,延伸向教育,时代出版入股公司有望发挥业务上的协同效应。此次转让价格为8.55元/股,较11月27日收盘价9.77元/股折价约12%,总价款约1.92亿元。贾则平承诺若交易完成12个月届满后连续20个交易日股价低于9.41元/股(转让价格的1.1倍), 则进行差额补偿或回购标的股份。

    围绕素质教育深度布局,拟定增加快出版和教育业务发展2018年1-9月,盛通股份实现营收13.68亿元,同比增长45.56%;归属净利润7229万元,同比增长41.19%。公司预计全年实现归属净利润约1.2-1.5亿元,同比增长约30%-62%,保持快速增长,主要系教育业务稳定增长,出版业务去产能背景下盈利能力持续提升。公司围绕素质教育深度布局,C 端和B 端同步推进。截止2018H1,C 端乐博教育全国共有98家直营店、218家加盟店,学员人数达6万余名。上半年乐博教育实现营收8781万元,同比增长22%,实现净利润879万元,同比增长34%,业绩稳定增长。B 端控股中鸣数码,借助其面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础推动2B 业务发展。同时,公司拟进行定增,建设智能印刷生产中心和少儿综合素质学习与发展中心,目前已获证监会受理。

    投资建议时代出版入股体现出国有资产对公司未来发展前景的认可,素质教育积极推进,出版业务盈利提升。我们维持盈利预测,预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元, 对应EPS 分别为0.41/0.55/0.65元/股,对应PE分别为24/18/15倍(按2018/11/27收盘价计算)。维持“增持”评级。

    风险提示出版业务增速放缓、招生人数放缓或下降风险、办学许可证资质风险、外延收购不及预期等。