南华期货宏观经济日报

2018年,去杠杆和中美贸易冲突一直是中国宏观政策的主题。今年政府同时加强了对地方政府投融资活动的约束,导致今年基建投资增速大幅放缓,

    2019年,去杠杆带来的融资收缩和中美贸易冲突到底是如何变化的呢。

    去杠杆已逐步弱化。1、在7月31日召开的政治局会议上,明确“坚定做好去杠杆工作”,但是要“把握好力度和节奏”,政策基调上已经出现了微调整。自此,没有再密集发布针对实体和金融体系去杠杆的文件,盛传已久的防范地方政府隐性债务的27号文和46号文,目前也仅在各级政府内部学习而没有正式对外发布。2、10月31日召开的政治局会议,在部署下一阶段工作时,没有再提及“三大攻坚战”,也没有再提及“去杠杆”。我们认为去杠杆已经弱化,宏观政策方面的权重已经降低。3、三季度货币政策执行报告中,删掉了“坚定做好结构性去杠杆工作”,新增“处理好稳增长、去杠杆、强监管的关系”,实际上已经将“稳增长”置于“去杠杆”之前了。在政策的具体执行上,出台了很多政策以缓解民企的融资难。

    中美贸易谈判主要关注G20会议。如果中美两国达成协议,特朗普政府可能搁置原定于2019年初将价值2000亿美元商品关税从10%上调到25%的计划,并取消已加征关税商品的征收。那么大幅缩小中美贸易逆差,大概率会是达成协议的重要条款之一,因为这是特朗普长期以来所强调的。

    如果中美双方谈判不顺,没有取得实质性进展,预计美国将在2019年初把已征收10%关税的价值2000亿美元商品,关税税率进一步提高到25%,也不排除对中国向美国出口的其它商品征收关税。2017年中国向美国出口商品价值占中国总出口的19.0%,作为第一大出口目的地,美国加征关税对中国出口的冲击不言而喻。