医药生物行业周报:药店分类分级管理征求意见稿发布,持续看好连锁药店

主要观点

    11月23日,国家商务部联合药监局、卫健委、医保局起草《全国零售药店分类分级管理指导意见(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。根据《征求意见稿》,一类药店禁止经营处方药和中药饮片,面临经营品种减少风险;二类药店可出售处方药,二类AAA级药店有望在医保定点门店、医保资金账户享受优先支持,连锁药店在经营条件、药品供应、药品存储以及药学技术人员配置、专业服务方面明显占优;而单体药店则将面临退出、被并购和提升自身配置(成本显著上升)三种选择,药店并购整合加速。我们持续推荐益丰药房、一心堂,关注老百姓、国药一致、大参林。中长期持续推荐:(1)创新:重点关注恒瑞医药、华东医药、安科生物,以及持续推荐受益于创新药产业发展的CRO龙头泰格医药。(2)优质仿制药:长期来看,带量采购将会使仿制药企业的净利率逐步降低,对估值上形成压制。但短期利好已通过一致性评价、但市场份额仍较低的企业,推荐关注乐普医疗以及出口转国内申报的华海药业。(3)商业流通:随着两票制的全面实施,行业集中度将不断提高,关注拥有渠道优势的全国龙头九州通。(4)连锁药店:行业整合+分类分级+处方外流,持续推荐精细化管理药店龙头益丰药房、立足西南面向全国连锁药店龙头一心堂。(5)不受药品降价政策影响的细分领域龙头:优质儿童药企业济川药业,血制品、四价流感疫苗双龙头华兰生物,心血管器械龙头乐普医疗、角膜塑形镜龙头欧普康视,连锁眼科医院龙头爱尔眼科、通策医疗。

    上周市场表现

    上证综指上周跌幅3.72%,SW医药生物指数下跌2.61%,行业排名第3,跑赢沪深300。子行业中生物制品(-0.88%)、化学原料药(-1.92%)、医疗服务(-2.33%)、化学制剂(-2.37%)、中药(-2.94%)、医疗器械(-4.23%)、医药商业(-4.60%)。

    行业动态

    商务部、药监局、卫建委、医保局:《全国零售药店分类分级管理指导意见(征求意见稿)》;上海阳光医药采购网:4+7城市带量采购上海地区补充文件;江苏:未通过一致性评价暂停采购。

    板块估值

    截至11月24日,SW医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为26.46倍,低于历史平均39倍PE(2006年至今),相对于沪深300最新PE的溢价率为155.92%,近期回升明显。子板块方面,医疗服务估值51倍,器械板块33倍,生物制品34倍,化学制剂33倍、化学原料药为21倍,中药板块20倍,医药商业18倍。

    风险提示

    政策变动风险;系统性风险。