煤炭行业周报:港口煤价止跌企稳焦炭首轮提降落地

本周中信煤炭指数报收1523.53点,下跌5.16%,跑输沪深300指数1.65个百分点,位列29个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 重点领域分析: 动力煤:政策托底,日耗回升,价格止跌企稳。本周煤价止跌反弹,周环比上涨4元/吨,报收629元/吨。产地方面,主产地动力煤需求转差,煤价承压下行,煤矿库存增加。陕西榆林、榆阳地区多数煤矿表示当前矿上拉运车辆较少,销售承压,且受环保检查不能堆煤影响,普遍采取降价促销方式,降幅在10-20元/吨。山西地区受环保检查影响,多数洗煤厂禁止堆煤,从而减少采购,持续对坑口销售造成压力。内蒙鄂尔多斯地区受港口及电厂需求疲软影响,销售情况仍无好转,再次下调煤价10-20元/吨。港口方面,贸易商挺价意愿明显,港口煤价止跌企稳。受进口煤配额收紧和港口价格倒挂影响,贸易商挺价情绪滋生,港口市场趋稳。本周港口询盘略有增加,但实际成交情况一般,买卖双方暂未达成一致。库存方面,截止23日,环渤海港口库存合计2294万吨,环比增加23万吨。下游方面,伴随气温下降,居民取暖用电增加,六大电日耗回升至55万吨左右,但同比去年仍有20%左右降幅。目前电厂库存仍维持在1700万吨以上,可用天数高达32天,仅以长协煤的刚性采购即可满足日常需求,对港口现货的采购积极性依旧较低。整体来看,尽管近期进口煤额度收紧的消息有助于恢复市场情绪,但目前各环节库存均处于历史绝对高位,且日耗未见明显改善,后期煤价缺乏走高动力。我们预计截至年底前,动力煤市场仍将维持较为宽松局面,煤价存在下行压力,或以震荡缓跌为主,后续需时刻关注日耗和库存去化情况。

    焦炭:高位拐点显现,首轮提降陆续落地。正如我们所料,本周全国多数钢厂对焦炭采购价陆续开启第一轮提降100元/吨,目前已基本落实;河北邯郸、唐山地区部分钢厂开启第二轮提降100元/吨。本周受华北地区环保压力减小,城市供暖、供气任务开展影响,焦企产能利用率基本持平。据Mysteel统计,230家独立焦企样本产能利用率下降0.01个百分点至74.55%,焦炭库存增加8.7万吨至54.9万吨。焦企方面,目前发运状况依旧良好,除部分贸易商库存小幅上升外,多数焦企库存仍处低位,由于目前焦企盈利状况良好,对首轮提降心态较好。钢厂方面,受钢材价格大幅下跌,利润大幅收缩影响,钢厂对打压原料价格意向强烈。整体来看,在钢材市场行情低迷,利润受损的情况下,弱势将逐渐向上游焦炭市场传导,我们预计第二轮提降势在必行,短期内焦炭市场仍将偏弱运行。

    炼焦煤:后期持稳运行。本周京唐港主焦煤报收1870元/吨,周环比上涨40元/吨。目前山西地区部分煤矿受查超和井下断层影响,供应持续偏紧,且临近年底,矿方多以保安全为主,供应偏紧情况短期难以恢复。而下游焦企生产负荷仍处高位,目前对焦煤采购依然积极,但受焦炭市场价格下跌影响,后期焦煤需求面临下滑风险。整体来看,在炼焦煤供应端偏紧情况短期难以缓解的情况下,价格下行难度较大,预计短期内炼焦煤现货市场将持稳运行。

    投资策略及组合:上周我们的投资组合累计绝对收益为-7.02%,跑输中信煤炭指数1.86%。本周投资组合维持不变,仓位配置方面,陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。

    风险提示:煤价大幅下跌,宏观经济大幅下滑。