电力设备与新能源行业周报:六氟磷酸锂价格短期上扬,特斯拉降价倒逼国内车企加速

新能源汽车:特斯拉于11月22日宣布,在中国销售的Model S、Model X价格下调12%-26%。Model 3长续航电池双电机全轮驱动版起售价降到54万元;Model 3 Performance高性能全轮驱动版降至59.50万元。此前特斯拉宣布Model 3在中国的预售价为58.8万元,是美国售价的2.5倍,中美价格差异主要在于贸易战带来进口汽车的关税、增值税、以及运输费用。我们认为,此次降价反应特斯拉对于中国市场的重视:1)短期来看,对国内市场影响有限,Model 3是特斯拉系列中低级别车,但定位属于中高档轿车,国内主流市场还属于A00-A级;2)长期来看,将倒逼国内新能源汽车产业链加速技术研发和迭代;3)11月3日马斯克曾推特上表示,特斯拉中国工厂的动力电池将从本地采购,有助于提升中游产业链的市场空间,国内供应商有望在进入特斯拉供应链后快速学习特斯拉的生产工艺,提升技术水平,降低电池成本。

    近期六氟磷酸锂开始涨价,其涨价主要来源于:1)萤石成本和环保因素推高氢氟酸价格;目前氢氟酸价格达到1.5万元/吨,较8月初报价上涨约50%;2)碳酸锂价格小幅上涨:部分碳酸锂企业停产,库存水平较低,导致供给减少,目前工业级碳酸锂报价在6.9~7.4万元/吨,较9月小幅上涨约1.4%;3)六氟磷酸锂厂商适逢检修停工,开工率不足,导致市场供应偏紧。根据我们的测算,六氟磷酸锂成本构成中,氢氟酸占比38%、碳酸锂占比29%,而本次涨价主要因为氢氟酸环保推动,未来天气回暖、氢氟酸、六氟磷酸锂厂商复产后六氟磷酸锂价格压力依然较大。因此我们认为,短期内六氟磷酸锂价格较为坚挺,但是长期来看,其依然处于产能过剩的状态,未来价格大幅上涨空间不大。

    针对各环节来看,1)锂电池供需过剩格局将进一步加剧,高端锂电池将更受青睐;2)湿法隔膜扩产落地加速进口替代,预计将维持量升价微跌的格局;3)正极材料处于产业集中度提升的过程,龙头企业将吸引更多的客户;4)负极价格处于底部,竞争格局清晰,边际上向好的空间较大,或将出现量升价稳的趋势;5)电解液价格受溶剂和氢氟酸价格上涨影响开始提价,但是厂商利润空间略有提升但依旧较低,未来有望量价齐升。我们推荐:1)进入主流供应链的中游龙头企业:推荐关注宁德时代、恩捷股份(湿法隔膜)、璞泰来(负极材料)、天赐材料(电解液)、杉杉股份(正、负极材料)等;2)未来锂电池以经济性和高能量密度胜出,推荐关注当升科技(高镍三元正极)、新纶科技(软包电池铝塑膜)。

    光伏:本周光伏产业链价格企稳,仅多晶硅片环节有小幅降价,在中国电力建设股份有限公司2019年1GW光伏组件、逆变器框架集中采购项目开标过程中,普通多晶组件最低价达到1.55元/瓦,低于多晶组件市场均价1.86元/瓦17%,隆基董事长钟宝申表示这一价格在当前条件下是不理性的,以这个报价企业将会亏很多,行业不具备连续大幅降价的能力。即使能降价,幅度也非常有限,绝对不会低于这次1.55元/W。我们认为,元旦之前,产业链价格将会较为稳定,19年补贴新政出台后价格可能有进一步下调的空间。整体来看:1)四季度国内的新增需求有限,领跑者计划、光伏扶贫及海外需求将成为支撑2018年光伏需求的主要成分;2)行业景气度目前已经达到低谷,依然处于大规模的清洗阶段,年内行业依然处于至暗时刻。产业的短期反弹时点与力度取决于政策颁布时机和降补强度;长期来看,国内外需求与技术突破依然是产业升温的最强动力;3)在本轮洗牌中,具备低成本、高效率的企业最终将走出来,享受平价上网后的广阔空间。推荐关注隆基股份、通威股份。

    风电:海上风电具备以下优势:1)风能资源丰富,近海风能可供开发资源达5亿千瓦,可开发利用小时数高;2)近海风电的投资是陆上风电的1.5~2倍,受益于风电的技术进步和规模化效应,投资成本和运维成本正处于成本快速下降通道;3)不占土地面积,靠近负荷中心有利于电力消纳;4)海上风电带上网标杆电价较高,近海风电标杆上网电价为0.85元/kWh,潮间带风电标杆上网电价为0.75元/kWh。我们在维持2018~2019年风电复苏判断的基础上,认为海上风电将进入规模化发展的阶段。推荐关注金风科技、东方电缆。距离2019年电价调整越来越近,企业开工动力提升,同时光伏指标受到限制,我们看好下半年及明年全年风电放量行情。原因是:1)随着成本下降和利用小时数的上升,风电投资的收益率维持稳定;2)风电招标、核准及在手订单量将会趋于收敛;3)弃风率有望持续好转。今年风电行业出现明显复苏的趋势,在目前限电改善下西北市场弹性和分散式风电将进入爆发增长通道,将加速下半年的行业复苏,行业复苏带来龙头企业盈利改善,推荐关注金风科技、天顺风能。

    风险提示:新能源汽车发展不及预期、新能源装机增速不及预期、弃风率下降不及预期、政策性风险、系统性风险。