海外非银行业周报:保险中介公司业绩表现良好,长期看好成长性优质券商

市场行情回顾:上周(2018.11.19-2018.11.23)恒生指数周内下跌0.98%。其中,恒生国企指数下跌1.84%;恒生小型股指数当周下跌1.86%,恒生大型股指数当周下跌0.94%。港股保险板块中,上周中国再保险上涨0.00%,中国人寿下跌3.88%,友邦保险下跌1.32%,中国人民保险集团下跌4.29%,中国财险下跌3.55%,中国太平下跌6.48%,新华下跌7.36%,中国太保下跌8.32%,中国平安下跌3.25%,保诚下跌3.49%。

    港股券商板块中,上周仅三家券商录得正收益,招商证券上涨3.54%,光大证券上涨3.26%,国联证券上涨1.60%。周内跌幅最大的三家为HTSC 下跌8.55%,国泰君安国际下跌6.16%,海通国际下跌6.01%。

    行业估值情况:截至2018年11月23日收盘,中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿及中国太平的PEV 分别为1.30、0.58、0.73、0.53及0.68倍。港股上市保险公司平均PEV 为0.93倍,中资港股保险公司平均PEV 仅为0.76,以财产保险为主的保险公司平均PB 水平为0.95。截至2018年11月23日收盘,港股上市券商公司平均PB 水平为1.6,A+H 股券商港股平均PB 水平为0.7。

    本周观点:保险中介公司业绩表现良好,长期看好成长性优质券商—保险:2018年第三季度,泛华金控经营利润同比增长48.7%;净利润同比增长73.9%;

    公司代理人人数达71.6万,同比增长73.1%。2018年前三大合作保险公司为华夏人寿、天安人寿和百年人寿,三季度业务收入占比分别为31%、26%和21%。本周,上市保险公司保费数据更新完毕,财险10月单月财险报废收入为中国平安(21.9%)>中国太保(10.0%)>中国财险(8.2%)>中国太平(-20.1%)。

    —券商:短期来看,股权质押风险预期改善带来的“估值修复”仍将持续,中长期来看,随着市场回暖、监管宽松、交易活跃度提升,行业估值的重塑仍需要以ROE 上行为支撑,后续需关注行业向高阶转型的进程。

    风险提示: 1、资本市场波动;2、行业政策改变;3、外资进入导致的经营风险;4、保费收入增长不达预期;5、市场波动影响业务