银轮股份:新能源热管理突破合资车企配套,盈利贡献有望逐步提升

事件:公司公告,公司获得长安福特新能源汽车供应商定点。

    核心观点公司新能源车热管理首次突破合资车企配套。公司收到长安福特公司EV-A电池冷却水板定点供应商通知,公司将为该平台车型提供电池冷却水板,预计2021年开始供货,生命周期内总供货量预计约为24万套。BEV-A平台是长安福特的纯电动车型平台,这是公司新能源热管理产品首次获得合资品牌新能源汽车配套。在自主领域,公司已成为包括宁德时代、吉利、广汽、比亚迪等新能源汽车电池和新能源车企供应商。这次突破合资车企的配套,一方面,证明公司新能源热管理产品的竞争实力,另一方面,预计合资车企的配套有望提升公司热管理产品的盈利贡献。

    预计新能源车热管理盈利贡献有望逐步提升。新能源车热管理系统单车价值量高于传统车,随着自主车企和合资车企快速推出新能源车,公司通过研发出更多新能源车热管理系统部件,增加配套量,预计公司未来客户的拓展及配套量的增加将促使新能源车热管理收入和盈利贡献快速提升,新能源车热管理系统是未来盈利增长弹性所在。

    员工持股计划按计划实施,回购彰显发展信心。公司目前已完成第一期员工持股计划证券开户认缴工作,实际参与员工持股计划人数为448人,缴款1.01亿元,截止10月31日,公司已在二级市场购买股份456.3万股,占总股本0.57%,均价约为7.43元,完成员工持股计划的31%,员工持股计划实施,有望保障盈利增长实现。公司拟回购股份,公司回购的资金上限为1亿元,回购价格不高于9元,若全部以最高价回购,预计可回购股份数量为1,111.11万股,约占公司目前已发行总股本的1.39%。回购股份有望增强投资者信心,彰显公司对未来发展的信心。

    财务预测与投资建议预计2018-2020年EPS0.47、0.59、0.72元,可比公司为汽车热交换器及零部件相关公司,可比公司19年PE 平均估值16倍,目标价9.44元,维持买入评级。

    风险提示:尾气后处理、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。