2019年建筑材料行业投资策略:基于地产施工效率回升的产业链投资机会

2018年房地产行业最热门的问题是两个分化:

    (1)土地购置费和建安投资增速分化;

    (2)新开工面积和竣工面积增速分化对建材行业而言,竣工的迟到可能是2019年的投资机会

    房地产新开工向竣工端传导滞后是建材行业面临问题的本质,建材行业三大板块中水泥、玻璃、消费建材的需求分别绑定房地产施工链中的中前期施工、后期施工和竣工,将依次迎来布局机会。2019年,以新开工与竣工剪刀差修复为契机的投资机会将成为年度投资策略的主旋律。

    水泥板块:依然是2019年最具确定性的周期品。水泥作为贯穿整个地产施工过程的原材料,在施工效率回升过程(新开工向竣工传导)中将优先反弹,我们预计全年房地产与基建对水泥的需求都将迎来投资额和拉动系数的双升,与市场主流的悲观展望存在方向性分歧,存在明显预期差修复空间,推荐海螺水泥、华新水泥。

    玻璃板块:投资机会中性。玻璃需求领先于竣工,但与地产新竣工直接相关的部分仅占50%左右,剩余主要下游中来源于房屋二次装修等需求受制于二手房成交地量与宏观经济下行压力不容乐观,基本面反弹空间有限。建议关注供需恶化和环保升级的政策组合下低成本龙头的逆势扩张机会,建议关注旗滨集团。

    消费建材:2019年下半年有望迎来左侧机会。受制于地产产业链传导逻辑,其反弹时机将滞后于玻璃,2019年上半年难有系统性机会,故我们建议以玻璃反弹为信号布局超跌且具备核心竞争力的石膏板龙头北新建材、管材龙头伟星新材和绑定房地产集中度提升的陶瓷砖新贵帝欧家居。

    投资策略:2019年起供给侧扰动弱化,决定建材行业基本面的核心变量回归需求侧。我们认为,下游面临的核心问题是“迟到”而非“缺席”,房地产新开工向竣工端传导滞后是建材行业面临问题的本质,2019年以新开工与竣工剪刀差修复为契机的投资机会将成为年度投资策略的主旋律。

    建材行业三大板块水泥、玻璃、消费建材分别绑定房地产施工链中的中前期施工、后期施工和竣工,将依次迎来投资机会。

    水泥板块:依然是2019年最具确定性的周期品。水泥作为贯穿整个地产施工过程的原材料,在施工效率回升过程(新开工向竣工传导)中将优先反弹,我们预计全年房地产与基建对水泥的需求都将迎来投资额和拉动系数的双升,与市场主流的悲观展望存在方向性分歧,存在明显预期差修复空间,推荐海螺水泥、华新水泥。

    玻璃板块:投资机会中性。玻璃需求领先于竣工,但与地产新竣工直接相关的部分仅占50%左右,剩余主要下游中来源于房屋二次装修等需求受制于二手房成交地量与宏观经济下行压力不容乐观,基本面反弹空间有限。建议关注供需恶化和环保升级的政策组合下低成本龙头的逆势扩张机会,建议关注旗滨集团。

    消费建材:2019年下半年有望迎来左侧机会。受制于地产产业链传导逻辑,其反弹时机将滞后于玻璃,2019年上半年难有系统性机会,故我们建议以玻璃反弹为信号布局超跌且具备核心竞争力的石膏板龙头北新建材、管材龙头伟星新材和绑定房地产集中度提升的陶瓷砖新贵帝欧家居。