公用事业行业点评:10月份全社会用电量同比增长6.7%

类型：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：虞栋日期：2018-11-21

事件: 近日,国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。

    投资要点:

    10月份全社会用电量同比增长6.7%,增速继续回落

    10月份,全社会用电量5481亿千瓦时,同比增长6.7%。分产业看,第一产业用电量60亿千瓦时,同比增长9.8%;第二产业用电量3850亿千瓦时,同比增长6.2%;第三产业用电量822亿千瓦时,同比增长8.8%;城乡居民生活用电量750亿千瓦时,同比增长7.1%。与9月份全社会用电量数据相比,一、二、三类产业及城乡居民生活用电量增速均回落。

    1-10月累计增速达8.7%

    1-10月,全社会用电量累计56552亿千瓦时,同比增长8.7%。分产业看,第一产业用电量615亿千瓦时,同比增长9.8%;第二产业用电量38575亿千瓦时,同比增长7.2%;第三产业用电量9078亿千瓦时,同比增长13.1%;城乡居民生活用电量8285亿千瓦时,同比增长11.1%。

    持续推动化解煤电产能过剩

    在国家推进供给侧结构性改革、推动化解煤电过剩产能等背景下,电源结构继续优化。前三季度,全国主要发电企业新增发电装机容量8114万千瓦、同比减少1280万千瓦。其中,煤电新增1573万千瓦,同比减少954万千瓦。截至9月底,全国6000千瓦及以上电厂煤电装机容量9.9亿千瓦、占总装机容量比重为56.4%,同比降低1.5个百分点。

    保障电煤供需平衡

    中电联发布的前三季度全国电力供需形势分析预测报告中指出,建议重点产煤区要贯彻落实好国家部署,加快煤炭先进产能减量置换及释放的步伐,切实增加有效资源确保煤炭供给。根据市场供需情况灵活调整进口煤政策总量控制目标,保障电煤供需平衡、稳定电煤市场价格,避免因总量控制导致迎峰度冬期间出现区域性、阶段性的电力供应紧张问题。

    建议关注低估值电力央企

    我们认为,随着全社会用电量增速的增长、利用小时数的回升以及动力煤价格的稳定,火电行业业绩拐点已现,随着ROE的回升估值将逐步修复。建议关注低估值的电力央企,如华能国际(600011.SH/0902.HK)、华电国际(600027.SH/1071.HK)等。

    风险提示

    1.宏观经济增速下行风险; 2.燃料成本上行风险; 3.新能源挤压风险; 市场交易电量比例扩大风险;