医药生物行业2019年度策略:估值修复,深挖个股

行业变革期,格局重塑。

    在疫苗、带量采购等影响下,医药生物行业估值处于相对底部区域,无论纵向对比或横向对比都具备了配置价值,既存在持续走好的行业性机会,也存在行业集中度提升的个股机会。

    医药产业变革关键时期,我们认为作为刚需的医药行业仍然具备投资价值:创新药仍然是药企发展的主要支撑;重磅品种首仿在仿制药降价背景下仍能获得较大市场;医药零售领域,连锁零售药店市场还未饱和,“自建+并购”的模式使得增长确定性高;疫苗领域,由于长生生物事件市场发生变革,4价流感疫苗、9价HPV疫苗等新品种给企业带来业绩增量。医疗器械、医疗服务行业降价压力小于制药行业,细分板块中,增长较快的IVD(化学发光、POCT)以及受医保限制较小的连锁医疗服务行业仍然具备投资价值。

    最看好的投资主线。

    医药行业和政策结合紧密,一致性评价、两票制、带量采购等政策影响深入影响医药产品的生产、流通、使用各个环节。我们认为,2019年的投资机会包括:创新药环境优化,多个临床三期项目有望落地,建议关注研发实力较强,三期临床品种较多的恒瑞医药(600276.SH)、以及仿制药管线丰富的科伦药业(002422.SZ)等。

    在医保控费的格局下,零售药店商业模式清晰,依靠“自建+并购”的模式做大规模,叠加小规模纳税人标准提升带动零售药店利润增加,业绩增长确定性高,建议关注一心堂(002727.SZ)、国药一致(000028.SZ)等。

    医疗器械相比药品目前价格下行压力小,IVD领域鼓励进口替代,建议关注具有创新研发能力的化学发光龙头安图生物(603658.SH),POCT龙头企业基蛋生物(603387.SH);以及消费升级、不受医保影响的角膜塑形镜企业欧普康视(300595.SZ)。

    综合行业发展阶段、企业发展现状以及政策方向,我们重点推荐安图生物(603658.SH)、安科生物(300009.SZ)为医药行业2019年的金股,欧普康视(300595.SZ)、一心堂作为(002727.SZ)医药行业2019年的成长股。

    风险提示

    政策推进不及预期;降价超预期。