化工行业周报:把握成长弹性机会,农药高景气持续看好

本周个股观点:

    上周上证指数周涨幅3.09%,沪深300周涨幅2.85%,化工指数周涨幅4.9%,跑赢沪深300指数2.05个百分点,上周涨幅靠前品种VA(9.84%)、天然气(8.58%)、环氧氯丙烷(7.66%)、TDI(4.29%)、氢氟酸(3.02%)、萤石粉(2.8%),跌幅靠前品种液氯(-60%)、丙烯腈(-14.07%)、甲苯(-12.14%)、苯胺(-7.5%)、甲醇(-7.46%)等。原油价格走势弱,化工品价格继续承压。上周WTI油价56.46美元/桶,周跌幅6.2%,布伦特油价66.76美元/桶,周跌幅4.87%。美国对伊朗出口限制低于市场预期、全球原油需求预期下调以及近期供应增加,使得原油价格近期调整为主。萤石是近期化工板块亮点,因为冬季到来,北方地区萤石停止开采,导致供应下降,同时下游备货需求支撑,推动萤石价格从9月2500元/吨上涨至目前约3500元/吨。

    近期市场情绪明显回暖,其中成长股、低价股较为活跃,而前期强势的化工龙头板块表现一般。我们认为短期成长股弹性值得关注,而长期继续看好化工龙头公司。在本轮供给侧改革以及环保督查的背景之下,大量中小企业退出,各细分领域行业集中度明显提升,龙头公司话语权以及市场份额提高,同时中小企业退出留下的市场为龙头企业扩张产能提供空间,例如农药龙头扬农化工(优嘉三期、四期项目)、利尔化学(广安项目),MDI龙头万华化学(烟台、宁波产能扩大,建设美国工厂),涤纶龙头桐昆股份(产能不断释放)等,未来龙头企业产能规模不断扩张,行业集中度进一步提升,盈利水平也将迎来台阶式增长。

    现阶段看,优质成长股前期估值调整基本到位,增长确定性强的个股价值洼地出现,在目前市场情绪下具有较好的弹性机会,建议选择行业竞争格局稳定、公司产能释放、业绩增速30%及以上且确定性较强的标的,相关标的从事高分子材料助剂、国产替代加速的利安隆等。

    农药景气确定性最好,相关品种价格维持强势。在环保督查约束之下,农药行业小散乱竞争格局正得到改观,我们看到环保工作不到位、生产过程中三废违规排放的企业正在陆续关停和退出,行业供给端的收缩非常明显,农药产品价格提高,企业盈利能力明显向好,可以说环保到位的龙头企业充分享受了此轮环保红利。农药行业景气确定性较强,一方面已经提到的环保强约束带来的红利,另一方面在当前宏观经济下行压力之下,农药整体受影响较小,板块投资机会值得把握。我们看好有成长的农药龙头公司,主要有草铵膦龙头利尔化学,菊酯和麦草畏龙头扬农化工。

    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化。