国联证券交运行业周报:快递物流单日订单量首超10亿,10月业务量增速反弹

行情回顾:

    上周中信交运指数+5.54%;同期沪深300指数+2.85%。其中,公交、公路板块涨幅较大,为+8.36%、+7.03%,,机场、铁路板块涨幅较小,为+4.04%、+1.11%。

    本周观点:

    油运方面,10月旺季开始,VLCC运价不断走高,本周运价报46443美元/天,较上周-1.4%。11月5日伊朗新一轮制裁生效,中国,日本、韩国、等八国和地区获180天临时豁免,伊朗船队退出市场也已落地。我们认为,随着美油及OPEC增产、限硫令对老旧船的拆解,供需关系将逐步改善催生运价上行,建议持续关注中远海能、招商轮船。快递方面,国家邮政局公布了10月行业数据,继9月业务量增速回落后,10月行业整体增速出现反弹,并重回25%上方。单件收入方面,10月单件收入继续回落至11.39元,单件价格水平持续疲软一方面跟轻量快件占比持续提高有关,另一方面也跟单件成本持续下降有关,随着快递市场进入旺季,近期龙头企业纷纷宣布提价,后续单件收入有望企稳回升。此外,根据国家邮政局监测数据显示,2018年11月11日主要电商企业全天共产生快递物流订单13.52亿件,同比增长25.12%,这是快递物流订单量首次突破单日10亿大关。随着行业集中度的不断提升,行业规模经济效应持续显现,市场竞争格局加速演变,市场资源和要素加快向重点快递企业集中,行业已进入几大巨头之间争夺的新局面;与此同时,社会资本加速进入快递物流领域,促进了资源整合优化,快递企业加快与上下游企业战略合作,构建起快递生态体系,企业细分市场领域,使服务产品更加专业化,这些因素都大大促进了快递服务能力的提升。整体来看,当前快递市场进入一段格局相对稳定时期,各家企业前期大量投入的车辆、转运中心、自动化设备等资源开始逐步显现效应, 随着规模效应的不断扩大以及管理效率的不断提升,单件成本得到持续摊薄,单价水平也出现缓慢回落,综合成本控制能力最终体现到市场份额上。具体来看,德邦近两年快递业务持续扩张,中通、韵达为代表的小件化快递业务量继续维持较高增速,之前有所落后的申通、圆通等公司近期业务量增速水平明显回升,顺丰则继续朝着多元化生态圈模式不断推进,建议持续关注韵达、圆通、顺丰等未来有望成长为全球快递巨头的公司,优先推荐战略清晰且志存高远的顺丰控股作为长期配置标的。

    风险提示

    改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。