军工行业周报:军工资产整合预期升温,看好军工全年行情表现

本期投资提示: 上周申万国防军工指数上涨5.88%,同期上证综指上涨3.09%,创业板指上涨6.08%,申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块5.88%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名较为靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名第四,平均上涨7.04%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为洪都航空(29.45%)、中航高科(21.07%)、亿利达(20.00%)、湘电股份(18.85%)及中光防雷(14.78%)上周跌幅排名前五的个股分别是航天电器(-1.84%)、中国动力(0.22%)、天银机电(0.49%)、三力士(1.28%)及航发动力(1.38%)。 本周观点:本周军工整体行情反弹持续,洪都航空、国睿科技等标的资产注入整合进程重启并加快,军工板块核心资产体量持续增长有望支持板块估值底部回升;同时各版块重点标的业绩持续向好,行业基本面改善的逻辑进一步确认;叠加基金三季度重仓股军工有明显上升,但仍处于历史底部,行业估值也接近历史底部;军工中长期配置时点临近 我们认为,1)各大军工标的近期资产整合注入进程重启并加快,军工板块估值有望底部持续回升;2)重点标的业绩持续向好,军工全年基本面持续改善,行业进入上升通道的逻辑得到进一步证明,从基本面角度来看,我们认为军工处于中长期改善拐点附近;3)基金三季度重仓股军工占比明显提升,但整体持仓仍处于历史低位,整体配置也处于低点,叠加基本面改善逻辑确认,军工中长期配置价值凸显 通过对2012Q3-2018Q3期间单季度的基金重仓股的统计,可以得出,目前基金重仓股中,军工股市值占比为3.56%,较2018Q2的2.99%有明显上升。若剔除债券型及货币型基金,2018Q3重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为1.20%,较2018Q2的1.18%略有上升,但仍处于历史底部。

    底部支撑:同时我们通过对118个军工核心标的统计,得出当前军工当前估值66倍,处于历史估值中枢水平70倍以下,军工配置接近历史低位,且行业中长期基本面持改善逻辑再次得到确认,因此坚定看好军工后续行情。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十期第十周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益3.53%,累计收益9.39%;上周组合相对申万军工取得-2.35%超额收益,累计49.94%超额收益;上周组合相对沪深300取得0.68%超额收益,累计18.22%超额收益。

    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航光电等。

    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。