新坐标:业绩增长低于预期,海外业务有序推进

事件:2018年10月25日,新坐标发布2018年三季度报告。2018年前三季度公司实现收入2.2亿元,同比增长16.09%。实现归母净利润0.79亿元,同比增长7.51%。扣非后归母净利润0.7亿元,同比回落0.98%。点评:

    经营业绩低于预期,核心客户增速放缓。2018年前三季度,公司实现营业收入2.2亿元,同比增长16.09%。营收和利润增速均有所放缓,低于预期。2018年下半年,汽车市场疲软态势加剧,南北大众等公司重要客户销量增速放缓。受下游需求放缓和股权激励费用等短期因素影响,公司业绩增长短期压力较大。

    产品结构更趋多元,客户结构更加优质。在冷锻部件市场,公司技术优势和客户优势明显。依托先发优势,公司积极拓展变速箱部件、液压挺柱等新型冷锻部件。大众集团等公司的深度合作继续强化,吉利等强势自主客户有序拓展,公司业绩增长基础牢固。

    海外业务有序推进,储备增长新空间。依托深度绑定大众先发优势,公司海外市场战略有序推进。墨西哥工厂、捷克工厂建设有序推进,2019年有望实现量产供货。欧美市场有序开拓,为公司发展提供新空间。

    盈利预测及评级:考虑汽车市场增速低迷影响,我们下调公司经营业绩预测。我们预计公司2018年至2020年的营业收入分别为3.2亿元、4.3亿元和6.0亿元,归属母公司净利润分别为1.2亿元、2.6亿元和2.2亿元,对应EPS分别为1.50元、2.03元和2.77元。中国汽车零部件企业正在崛起,公司是冷锻零部件市场优质标的,我们维持公司“增持”评级。

    风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;客户配套进度不及预期风险。