10月经济数据点评:经济增速平稳,结构升级持续

11月14日统计局公布了10月经济数据。10月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%,高于预期和前值5.8%。制造业增加值同比增速自9月的5.7%上升至6.1%。采矿业自9月的2.2%上升至3.8%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%,回落4.2个百分点。制造业细分行业中,食品、纺织、非金属矿物制品、通用设备制造、运输设备制造、电气机械以及计算机电子行业增速提升。新产业增长较快。1-10月,高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长11.89%和8.4%,均高于规模以上工业整体增速。

    1-10月城镇固定资产投资同比增长5.7%,高于预期5.5%和前值5.4%,较上年同期回落1.6个百分点。三大板块中,制造业和基建投资增速上升,房地产投资增速继续下滑。制造业投资同比增速上升至9.1%,前值为8.7%。房地产投资同比增速下行至9.7%,前值9.9%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.7%,增速回升0.4个百分点。

    制造业投资增速继续上升。高技术制造业投资进一步加快,1-10月高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长16.1%和11.1%,增速均加快1.2个百分点,且明显高于整体制造业投资。统计局披露的细分行业中,除农副产品加工业、纺织业、有色金属和运输设备制造业投资增速下滑,其他行业投资增速均有上升。

    基建增速触底回升。基础设施投资(不含电力)同比增长3.7%,增速回升0.4个百分点。10月财政支出节奏有所加快,前十个月一般预算支出增长7.6%,前值7.5%。预计年内基建增速仍会小幅回升,但在防范隐性债务风险的政策要求之下,基建难以大幅超预期。

    房地产投资增速下行,销售、新开工和购地当月增速均下滑。投资方面,1-10月房地产投资同比增速下行至9.7%,前值9.9%。销售方面,1-10月商品房销售面积累计增长2.2%,增速回落0.7个百分点;当月销售面积负增长。

    新开工方面,1-10月累计增长16.3%,较前值下滑0.1个百分点。本年购置土地面积1-10月增长15.3%,较前值下滑0.4个点。一方面从高频数据来看,近期土地成交增速较低;另一方面销售面积已经连续两个月负增长,房地产投资仍存下行压力。

    消费实际增速和名义增速均下滑。10月,社会消费品零售总额同比名义增长8.6%,高于前值和预期9.2%。实际增速为5.6%,低于前值6.4%。

    10月经济数据反映总量经济增速总体平稳,结构转型升级仍在持续。

    风险提示:如果国内通胀超预期上行,将影响我们对债市的判断。