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策略周报:回购门槛明确,行业回购结构有望改善吗

类型:投资策略  机构:莫尼塔(北京)投资发展有限公司   研究员:莫尼塔(北京)研究所  日期:2018-11-15
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继10月29日《公司法》修订、“回购新规”出台之后,11月9日三部门联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。意见主要对《公司法》中关于股票回购的细则进行了落实,进一步明确了上市公司实施股票回购计划的资金来源与适用情况。(1)资金来源方面,“可通过资管计划、信托计划等形式实施员工持股计划”;“支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式,为回购本公司股份募集资金”(2)适用情况方面,为维护公司价值及股东权益进行股份回购的情况可以是“股价低于其每股净资产,或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%”。

    今年上市公司股票回购的两个关键节点分别是9月6日《公司法》修正草案发布、10月26日《公司法》修正案正式通过。我们分时间

    段统计了今年5月以来发布股票回购董事会预案的上市公司的拟回购资金及公司数量。整体来看,回购新规明显促进了上市公司回购速度的加快,但从行业层面来看,实施股票回购的行业结构并未发生明显变化。这体现为一方面,5月至9月股票回购预案金额合计约500亿元,9月6日至10月26日不足两个月的时间中预案金额合计近400亿元,10月26日至今半个月的时间中预案金额合计近140亿元,上市公司回购预案发布提速明显。但另一方面,此前回购力度相对较小的银行、食品饮料、综合、采掘、钢铁、交通运输、休闲服务等的回购进展相对于同期其他行业依然是偏弱的。

    此次《意见》新增了回购情形的具体适用情况,从当前各行业满足相关条件的公司占比来看,银行、钢铁、采掘、房地产、交通运输行业中股价小于每股净资产(即PB<1)的占比相对较高,食品饮料行业过去20个交易日跌幅超过30%的公司占比在所有行业中最高。满足上述具体情况的行业与回购情况偏弱的行业高度重合。我们将持续关注行业回购结构是否出现改善。

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