电力设备与新能源行业研究:光伏产业现金流改善现曙光,低速电动车将受整顿

本周核心观点 本周重要事件:国务院常务会议决定开展专项行动解决拖欠民营企业账款问题;青海-河南直流特高压工程开工;10月新能源车销量同比增51%;六部委联合开展低速电动车清理整顿工作;进博会在上海召开。

    板块配置建议:光伏板块遇多重事件催化,明后年需求预期有望大幅上调,年底前政策落地预期强烈,反弹有望持续,首选制造龙头,扩产周期长的环节弹性更大(玻璃、硅料),此外关注受益国内和分布式市场的标的。电力设备维持推荐估值处历史低位的工控龙头,看好特高压持续性。 本周重点组合:、信义光能、隆基股份、通威股份、国电南瑞、汇川技术。

    新能源发电:国务院常务会议提出解决拖欠民企账款问题,光伏产业链现金流改善现曙光;继续重点关注2019年补贴调整及指标分配相关政策落地。 11月9日,国务院召开常务会议,提出:决定开展专项行动,解决拖欠民营企业账款问题,并明确指出行动所针对的欠款主体--“清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款”。虽然会议未点名光伏产业,但光伏行业可以说是拖欠民企账款的重灾区,一方面大量民营企业开发运营的光伏电站(含分布式)的发电收入中财政补贴部分长期拖欠,另一方面,以民企为主要构成的电站EPC、组件供应商,也常年受困于大型电力央企的超长付款账期,财务负担承重。如果后续能有实质性举措改善这些问题,则对我国光伏产业的景气改善和资本市场的板块估值提升都将起到重要作用。

    近期继续关注2019年光伏相关政策落地情况,主要包括指标发放规模、补贴调整幅度及方式,如果补贴调整频率由一年改为一季度,则将令之前预期的明年国内需求释放在时间上的不平衡得到一定程度的平滑(具体还要看每季度的调整幅度)。 电力设备:进博会见证全球自动化顶级企业盛宴,智能制造时代加速来临。 2015年以来代表第四次工业革命的工业4.0、工业互联网技术加速向前发展,但近期旗手之一的GE在工业互联网的收缩令业内人生担忧;与之相反的是,华为、腾讯、阿里等企业纷纷以产业互联网之名进军B端市场。巡礼本届进博会,智能制造龙头企业西门子、GE、施耐德、三菱、霍尼韦尔以及机器人四大家族悉数亮相,所有的厂商都将自身的设备以及制造解决方案和云平台、AI、大数据等创新技术结合,推进数字化、信息化进程,例如:GE的医院资产云管家、发那科针对自动化工厂的物联网云平台。

    所以我们认为智能制造大方向并没有动摇,只是阶段性的策略和方向需要甄别,我们认为“从下至上”即从制造和自动化应用着手比直接提供云服务等更能落地,另外生产过程的自动化、智能化可能比智慧机器(装备)适用性更广。结合今年中国的自动化行业看,石化、冶金等流程性行业在效益驱动下仍在大幅上线智能制造,拉动了自动化需求,而与中下游制造业相关的工控OEM型市场增速却在三季度中美贸易战、宏观经济转冷等因素下环比连续下滑。受益于企业巨大的技改升级需求,我们认为只要宏观企稳,OEM市场就有望在明年一季度见底并快速回暖,我们认为中短期自动化行业增速下滑最快的情况已经过去,建议给予该行业更多的信心。

    新能源汽车:六部委联合开展低速电动车清理整顿工作;10月销量+51%。

    工信部、科技部等六部委印发《关于加强低速电动车管理的通知》,要求各地政府组织开展低速电动车清理整顿工作,严禁新增低速电动车产能,加强低速电动车规范管理。部分头部企业如雷丁、御捷等已经先行获得新能源汽车生产资质,转型纯电A00级低端车型,将丰富新能源汽车市场的选择。

    风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。