医药生物行业周观点:关注板块内优质个股的中长期配置价值

行业核心观点:

    我们认为:站在当下节点,无论是从未来的业绩成长性、还是板块估值及仓位等方面看,医药板块尤其是当中的优质个股都具备较高的配置价值。短期投资建议方面:结合半年报及三季报情况,建议适当关注前期跌幅较大、业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股,适当关注短期不受行业政策影响的部分高景气度细分领域(高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等)。

    本周市场行业回顾及投资策略

    市场方面:上周市场关注的焦点落在了不久后将正式推出的科创板,受此相关消息影响,科创类个股明显走强,但中小创受此消息影响,走势低迷。从10月中下旬以来,市场反弹的主要动力来自两个方面:一方面是政策面和消息面的刺激,带动了投资者风险偏好的回升。

    最高层和金融监管机构领导对股票市场集中发声稳定了投资者的预期。人民币汇率反弹使得市场对人民币贬值的预期大幅降低,也有效提升了投资者的风险偏好。外围影响方面:最近中美外交与安全对话的顺利开展以及接下来的G20中美元首会晤,都在一定程度上缓解了外界对贸易战升级及中美关系走向的担忧。因此,短期政策端的支持叠加外围关系缓和,有利于在未来一段时间内使得市场继续保持反弹行情;中期来看:当前压制股票市场表现的主要因素是经济增速快速回落的风险。社融增速企稳、减税降费的重大政策出台(尤其是增值税)等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断,因此市场走出底部区域仍需一段时间及催化因素。

    回归到医药板块自身:上周医药板块表现在所有一级子行业中居中上游,但仍取得了一定相对正收益。之前几个月,受市场整体低迷及行业内部一系列黑天鹅事件影响,医药板块也出现了剧烈调整,但也使得医药板块的性价比及配置价值逐步凸现出来:1.业绩方面:根据最新披露结束的三季报统计情况,申万医药板块(有口径调整)前三季度营收整体增速超20%,归母净利增速超22%;相比其他行业的三季度经济运行情况,医药行业表现仍不啻为宏观经济整体下行中的一抹亮色,尤其是行业中的龙头白马标的,业绩增长依旧稳健扎实;2.估值方面:目前医药板块对应18年整体PE仅为26倍左右,已处于近几年相对低位,同时临近年底估值切换,行业部分龙头及优质个股对应19年的低PE也使得这部分个股迎来了中长期配置的窗口期;3.机构仓位方面:近期公募基金的三季报陆续披露,其中前十大重仓股配置占比相较2018Q2出现明显下降。因此站在当下节点,无论是从未来的业绩成长性、还是板块估值及仓位等方面看,医药板块尤其是当中的优质个股都具备较高的配置价值。短期投资建议方面:结合半年报及三季报情况,建议适当关注前期跌幅较大、业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股,适当关注短期不受行业政策影响的部分高景气度细分领域(高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等)。

    相关风险提示:短期受政策不确定因素影响,医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险。