中国宏观:财政和金融数据双双大幅回落

宏观:昨日公布的财政收支增速和金融数据双双下滑,财政方面财政收入增速为去年11月以来的首次同比下滑,财政支出方面,地方支出增速回落。在减税降费影响下,预计财政收入难有高增速,并制约财政支出的积极程度,而随着地方支出增速的回落,未来或制约补短板背景下基建投资增速的上行空间。昨日公布的金融数据则更令人担忧,贷款结构方面新增信贷略高于去年同期,主因票据冲量和居民短期贷款增加,居民短期贷款的增加说明了购房意愿的减弱,未来地产销售面积增速将面临严峻考验,并通过销售回款的减少而拖累后续的地产投资增速,而企业贷款依靠票据冲量则反映出了实体经济融资意愿薄弱的现状,大幅缩减的社融规模更暗示了未来加大的经济下行压力。在此背景之下,我们预期后续政策将进一步发力来对冲下行压力,未来货币政策将进一步的边际宽松,在货币政策总体保持稳健中性的情况下,进一步定向降准概率加大,而在信贷政策层面将继续维持乃至加强对民营企业的信贷支持,通过信贷政策的倾斜增加微观主体的活力,带动社会融资需求的上升。