环保行业周报:国常会决定清理拖欠民企账款,行业基本面有望回暖

11月9日,李克强主持召开国务院常务会议,为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款,会议决定抓紧开展专项清欠行动,凡有此类问题的都将建立台账,对欠款“限时清零”。严重拖欠的列入失信“黑名单”,严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的,中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。大力清理规范工程建设领域保证金,大幅提升商业债务违约成本,严禁发生新的欠款。

    目前政府是环保行业主要的下游客户,主要通过BOT、EPC、PPP等模式开展,同时政府补贴也是环保公司利润的重要组成。首创环保板块86家公司中,约56%的公司应收账款占营业收入比重超过50%,如创业环保(121%)、东方园林(103%)、聚光科技(87%)、清新环境(83%)、碧水源(83%)、博世科(82%),约30%的公司资产减值损失占营业利润的比重超过10%,如博世科(38%)、碧水源(19%)、龙马环卫(19%)、东方园林(15%)、格林美(13%)。我们认为解决民营企业账款问题,直接利好以政府业务为主、政府欠款较多的民营环保公司,这一类公司现金流状况有望改善。

    投资建议:关注拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保,受益于水环境治理升级、融资环境改善的碧水源,监测领域杠杆较低、景气度较高,建议关注龙头聚光科技。

    行情回顾:上周,环保板块整体下跌0.28%,跑赢上证综指(-2.90%)、深证成指(-2.78%)以及创业板指数(-1.89%)。子板块涨跌幅分别为:水务与水处理+0.16%,节能+0.03%,大气-0.16%,固废-0.43%,监测-1.61%,再生资源-2.27%。个股涨幅前5名分别是:钱江水利+31.28%,*ST凯迪+18.18%,华控赛格+11.54%,渤海股份+10.10%,长青集团+8.05%。

    风险提示:政策推进不及预期,宏观风险。