非银行金融行业:非银板块配置比例显著提升,龙头股依然受青睐

1.事件

    近日,公募基金发布2018年三季度前十大重仓股1数据。

    2.我们的分析与判断

    非银板块目前处于低配状态。我们选取主动型基金2的前十大重仓股持仓数据为样本,并剔除港股的基金持仓数据进行分析。从指标走势相关性来看,2011Q1至2018Q3的非银板块超配比例指标与非银指数走势指标的相关系数为0.53,呈正相关。2018Q3,基金对非银板块配置力度加大,低配比例下降为0.3%,较2018Q1的低配比例(2.5%)持续收窄。

    2018Q3基金非银持仓占比处于考察期较高位置。2018Q3基金非银持仓总市值为454.05亿元,环比增长58.92%,在申万一级行业中排名第4;占比为7.32%,较2018年二季度末显著回升2.84个百分点。当前基金非银持仓占比处于2011年以来的中等偏高位置。2011-2018Q3,基金非银持仓占比均值为5.06%,中位数为3.91%。

    分子板块来看,券商和保险的机构配置比例、重仓股市值和持股基金数量均显著回升。机构配置比例方面,截至9月末,机构持券商板块总市值占机构投资总市值的0.85%,较上季度末上升0.33个百分点;机构持保险板块总市值占机构投资总市值的6.36%,较上季度末上升2.55个百分点。持仓市值方面,2018Q3券商板块重仓持股总市值为52.89亿元,较上季度末提升58.51%;保险板块重仓股总市值为394.43亿元,较上季度末增加62.58%。持股基金数方面,9月末重仓券商机构257家,较上季度末增加69家;保险板块重仓持股基金数为1,060家,较上季度末增加了439家。

    现有重仓股中,基金持仓偏好真成长的龙头标的。券商板块来看,三季度重仓持股市值排名前五的券商分别为中信证券、华泰证券、海通证券、兴业证券和国泰君安。保险板块来看,基金持仓集中在中国平安、中国太保和新华保险,其重仓基金数分别为680、202和158家,较二季度末分别增加285家、70家和89家;重仓基金持有上述三家险企的市值为280.00亿元、70.80亿元和42.92亿元,较二季度末分别增加81.97%、35.18%以及81.25%。基金持中国人寿市值持续下滑,持有基金数由2018Q2的25家下滑至20家,持仓市值由12.68亿下滑至0.70亿元,缩减94.45%。

    3.投资建议

    政策拐点显现,多项维稳政策密集出台,市场化方式纾解股票质押风险,引导长期资金入市,提振市场信心,市场反弹企稳。金融板块预计受益市场行情回暖。行业集中度持续提升逻辑下,未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。市场回暖环境下,预计低估值、流通盘较小、业绩改善的高弹性标的也会受到市场关注。

    4.风险提示

    市场大幅波动引发风险偏好下调。