非银行金融行业周报:政策维稳提振市场信心,助力板块估值修复

目前,证券行业政策边际改善,多项维稳政策密集出台,纾解股票质押风险,引导长期资金入市,提振市场信心。券商板块作为人气板块,预计受益市场信心回升带来的股市反弹。业绩面,34家上市券商三季报披露完毕。2018年前三季度,上市券商实现营业收入合计1845.50亿元,同比减少12.28%;净利润合计478.24亿元,同比下滑32.91%。大型综合券商业绩相对稳健,龙头地位稳固,行业集中度持续提高。前三季度证券行业营收CR5和CR10分别为45.54%和65.94%,同比增长1.8和0.74个百分点;行业净利润CR5和CR10分别为52.29%和78.16%,同比提高7.15和8.42个百分点。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面,持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

    保险公司股权投资行业限制放开。险企投资范围的进一步放宽,有助于保险公司优化资产配置结构,丰富投资端收入来源,提升保险资金服务实体经济质效。保费端,险企调整产品销售策略,保障类产品发力,有助价值增长。投资端,美国处于加息周期,10年期美债收益率攀升,压制国内长债利率下行空间。同时考虑到股票市场企稳反弹,投资端边际改善。当前板块P/EV0.97倍左右,估值不贵,性价比较高。个股方面,推荐顺序为:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

    保风险提示:监管力度持续收紧;保费增长低于预期;市波动对业务影响大。