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家电行业10月报:三季报家电平稳收官,固定投资略有增加

类型:行业研究  机构:山西证券股份有限公司   研究员:石晋  日期:2018-11-07
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10月市场表现:上证综指收2603点,-7.75%;沪深300报收3153.8点,跌8.3%;中小板指收4999.8点,跌13.06%;创业板指报收1275.6点,跌9.6%。

    28个申万一级行业全部收阴,其中银行、非银金融、钢铁跌幅较轻。家电板块10月跌10.4%,居17位,较上月下降5位。各子行业中白电表现分化严重,洗衣机(-6.5%),空调(-6.8%),冰箱(-22.4%);小家电和彩电也有超过10%的下挫。 从行业资金流向来看,28个申万一级行业中仅银行呈现主力资金正流入(11.1亿元)。家电板块净流出58亿元,居第9位,上升1位。 本月个股涨跌幅居前五位:奇精机械(14%)、星帅尔(11.2%)、朗迪集团(5.2%)、高斯贝尔(4.8%)和新宝股份(3.6%)。

    空调:18年9份,空调产销分别为906.8万台和901.4万台,同比变化分别为-10.7%和-8.2%。与上年同期比,空调销量连续三月呈现下滑。从销售分布来看,空调出口284万台,同比增长9.9%,内销617.5万台,同比下降14.7%。产业在线监测的空调企业库存是863.5万台,同比增长18.4%,环比增长0.6%,库存压力持续增加。

    前三季,产量12102万台,同比增长6.8%;销量12334.5万台,同比增长7.5%;出口实现4743万台,同比增长5%;内销7592万台,同比增长8.7%。

    洗衣机:18年9月,洗衣机产销分别为623万台和619万台,同比分别变化4%和2.1%。从销售分布来看,洗衣机出口186万台,同比+18.5%,出口量继续回升;内销432.7万台,同比-3.6%。滚筒洗衣机方面,9月内销149.5万台,出口79万台,滚筒占比37%。

    1-9月,洗衣机产出4666万台,同比增长1.2%;销量4740万台,同比增长2.2%;内销3272.4万台,同比增长2.8%;出口1487万台,同比+2.1%。

    冰箱:18年9份,冰箱产销分别为618.6万台和622万台,同比分别变动为1.7%和1.5%。同比,冰箱产销量下滑趋势略有回暖。从销售分布来看,冰箱出口263万台,同比增长13%;内销359万台,同比下降5.6%。库存方面374万台较上年继续维持偏低库存,同比下降3.4%,整体18年内保持稳定。

    1-9月份,产量为5652.5万台,同比下降2.1%;销量5681万台,同比下降2%;出口2398万台,同比微涨3.8%;内销3285万台,下降5.7%。

    彩电:18年9月,彩电产销分别为1576万台和1545万台,分别同比上涨4.4%和3.8%。出口1032万台,同比增长6%;内销513万台,同比下降0.3%。

    1-9月行业产量10705万台,同比增长12%;销量10614万台,同比增长12.6%;出口6787万台,同比增长18.7%;内销3827万台,同比增长3.3%。

    投资建议:

    2018年前三季我们所关注的48家上市公司中,营业收入超百亿的有11家;50-100亿区间的有9家;10-50亿区间的有13家。营业收入增速为正的有40家,而17年前三季营收增速为正的有44家。18年前三季销售毛利率超过去年同期的上市公司家数为13家。18年ROE较17年同期ROE能够维持正向增速的有25家。固定资产扩张方面呈正向扩张的18年前三季有33家,17年同期有30家,固定资产投入略有扩大。整体来看,18年家电各项数据表现平稳。

    行业继续维持强者恒强,在行业增速放缓的环境下,龙头企业通过竞争优势、定价优势、成本优势以及资金优势掌握行业升级及转型方向的主动权,逐步提高市占率和高端智能产品的领导地位。其中美的在印度投资12.7亿元建设科技园以降低印度进出口政策的负面冲击,长虹投资50亿元在绵阳建设智能制造产业园积极发力智能家电,前三季Haier洗衣机市场份额占比33.3%。此外龙头企业加快海外并购步伐同时积极优化内部产业结构,美的吸收合并小天鹅,海尔海外D股中欧所上市。建议关注:美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大。

    风向提示:1)行业景气度不及预期。

    2)贸易战加剧,汇率大幅波动

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