医药行业2018三季报总结:Q3业绩增速同比微升环比放缓,分化态势延续

前三季度整体情况:运营数据维持低位,上市公司业绩同比提速 医保基金:受两保合一影响,筹资和支出增速波动较大。 2018年1-9月城镇基本医疗保险参保人数12.06亿人,同比增长6.79%,筹资额15177.2亿元,同比增长13.5%;支出11962.4亿元,同比增长19.5%。 医疗机构和医院业务量:受年初流感影响,有所回升。

    2018年1-6月,全国医疗机构诊疗人次增速(+3.8%)和出院人数增速(+7.9%)有所回升,我们认为主要与流感疫情大爆发有关。其中,医院业务量增速好于基层,且民营医院就诊人次和出院人次增速明显快于公立医院。 医院终端数据:增速维持低位,品种间分化明显加大。

    2018年1-8月行业增速维持低位,医院终端药品增速为2.80%,剔除抗生素后增速为2.40%。品种间的销售分化持续明显,辅助用药及部分中药注射剂销售大幅下滑,临床刚需的治疗性品种保持快速增长。

    主动公募18Q3医药持仓比重下降,集中度继续提升。 18Q3主动非债基金医药股持仓比例13.24%,剔除医药医疗健康行业基金后持仓比重9.70%,比重持续下降。同时,从前30名&前20名基金重仓股占比重仓总市值&数量的情况来看,18Q3重仓股集中度进一步提升。 上市公司三季报概览:Q3业绩增速环比放缓,前三季度同比仍然提速。

    剔除新股和并表因素,前三季度收入和扣非净利润增速分别为17.94%和17.46%。其中,Q3增速分别为18.46%和10.58%。虽然Q3扣非利润端增速环比下滑(-2.20pp),但同比仍然略有提升(+0.53pp)。

    各版块分化明显,第三季度按扣非净利润增速由高到低排序分别为生物制品(+48.45%)、医疗服务(+34.63%)、医药商业(+21.29%)、医疗器械(+20.46%)、化药(+14.80%)和原料药(+14.52%)。再从环比来看,除化药板块Q3提速以外,其他板块增速均放缓。

    各子行业分析:子行业及个股间分化行情延续

    生物制品:收入利润保持同步高速增长,环比增速放缓,龙头公司表现亮眼

    医疗服务:单季放缓但仍然高速增长,社会办医与CRO龙头表现亮眼

    医药商业:业绩同比大幅提速,流通改善明显,药店保持高增长

    医疗器械:业绩同比显著提速,IVD板块受三诺生物影响增速骤降

    化学制剂:同环比改善明显,受两票制影响收入增速高于利润端

    中药:Q3收入增长提速,利润端延续承压态势,个股分化鲜明

    原料药:Q3业绩同比提速,环比持平,景气度较年初明显回落