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珀莱雅:三季度业绩亮眼,关注四季度线上增速

类型:公司研究  机构:平安证券股份有限公司   研究员:耿祥龙  日期:2018-11-01
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事项:

    公司发布2018年三季报,其中,前三季度实现营业收入15.6亿元,同比+28.6%;

    归母净利润1.8亿元,同比+44.6%;扣非净利润1.7亿元,同比+49.9%。

    Q3单季度:营收5.2亿元,同比+36.6%;归母净利润0.5亿元,同比+43.8%。

    平安观点:

    业绩符合预期,收入及毛利率稳定提升:公司1Q-3Q 收入分别为5.0亿/5.4亿/5.2亿,同比+10.9%/41.6%/36.6%,环比-12.3%/+7.0%/-3.7%,公司受行业增速下滑的负面影响较小,我们判断前三季度业绩表现较好或由电商高增速带动所致。毛利率方面, 1Q-3Q 毛利率分别为63.1%/61.3%/65.1%,三季度毛利率环比大幅提升3.8pct,我们认为,或由毛利率较高的直营电商占比提升所致。由于线上销售对公司业绩带动作用明显,目前双十一临近,建议关注公司双十一期间线上销售情况。

    费用率整体平稳下降,保持良性发展:公司前三季度费用率(含研发费用)为47.9%,同比下降1.8pct,其中:销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为38.9%/8.8%(含研发费用)/0.2%,同比变动+2.2pct、-3.1pct、-0.9pct。销售费用率增加主要系广告费、市场推广投入增加所致。管理费用率大幅减少,我们认为主要由于新孵化品牌项目的后台职能部门实行统一管理,降低了管理费用。财务费用减少主要系银行借款减少相应降低贷款利息,同时货币资金协定存款导致利息收入增加。

    “渠道整合+品牌打造+产品升级”全方位竞跑:借力优势商业模式,珀莱雅在渠道整合、品牌打造及产品升级三方面持续发力。在渠道上,整合缩减日化专营店,增强单店盈利能力;联动线上线下,全渠道布局助推公司业绩增长及净利率提高。在品牌上,布局单品牌店,公司品牌优资莱及悦芙

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