浙江鼎力:产能如期释放夯实行业龙头地位,三季度业绩靓丽奠定全年高增长基调

事件:公司公布三季度业绩报告,前三季度营收、归母净利润分别为13.26亿/3.96亿,同比增速分别为53.1%/74.1%,业绩靓丽,持续超出市场预期。

    核心观点智能微型高空作业平台技改项目投产推动Q3产销提速,三季度业绩大超预期, 公司进入成长快车道: 公司Q1/Q3/Q3公司单季度营收分别为3.11/4/74/5.41亿,同比增速分别为23.04%/58.25%/72.84;归母净利润分别为0.7/1.35/1.91亿,同比增速分别为4.38%/64.13%/144.83%,三季度业绩提速明显主要得益于公司年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目于7月正式投产,产能释放顺利,打开公司成长快车道. 而据公司规划,2019年公司3200台大型AWP 生产线也将建成投产,提供中长期业绩可持续性。

    前三季度奠定全年营收高增长基调,全年靓丽业绩可期,贸易战影响不大:

    前三季度归母净利润3.96亿,仅前三季度已比2017年全年净利润高40%,四季度大概率维持全年高景气产销情况,全年业绩高增速已基本确定,公司产品出口占比较大,出口销售收入以美元计价为主,受人民币兑美元汇率贬值的影响,汇兑收益增加,此外,公司具备海外组装能力,可有效规避贸易战风险,而且国内市场需求逐步爆发,国内外双引擎发展,贸易战影响不大毛利率、净利率水平相对前两季度提升明显:公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为37.49%/39.38%/43.6%,净利率分别为20.37%/22.51%/28.52%,Q3毛利率水平提升主要源于产品供不应求, 5月起公司对欧美市场提价5%-10%,这部分订单在三季度确认收入较多,增厚业绩,提升毛利率,此外前三季度非经常性损益较去年同期增加3,200万元,主要为政府补助及投资收益增加。

    财务预测与投资建议我们预测2018-2020年公司EPS 1.85/2.70/3.71元(前序预测2018-2019年EPS 2.27/3.25元,上调预测主要源于公司扩产能节奏超预期,市场需求爆发后,产能提升大幅拉升业绩,看好业绩可持续性),根据可比公司法2018年的33倍市盈率,目标价61.05元,维持买入评级。

    风险提示市场需求不及预期;贸易战影响出口;汇率波动;市场竞争影响毛利率水平