食品饮料行业Q3基金持仓分析:白酒持仓回落食品提升,个股增持数量大幅下行

投资要点:

    食品饮料行业持仓情况:Q3仓位与Q2持平,超配依旧明显;白酒持仓回落但占比依旧较高,非白酒持仓提升。(1)2018年Q3食品饮料行业基金重仓持股比例为7.08%,环比Q2下降0.01pct。受市场风格及避险情绪的影响,食品饮料备受投资者偏爱,行业基金配置比例自2017年Q2开始不断提高,一直处于超配状态。(2)2018Q3白酒板块基金重仓持股比例为4.89%,持仓占比回落,环比下降0.26pct;非白酒板块基金重仓持股比例为2.19%,延续Q2以来提升的态势,环比提升0.25pct。白酒板块继续超配,非白酒今年以来首次超配;非白酒板块乳制品超配,调味品、肉制品、啤酒均为低配状态。

    食品饮料个股配置情况:白酒依为大头,个股持仓分化明显。(1)个股配置来看,前十白酒仍占大头。今年以来食品饮料持仓占比前五股票维持稳定,均为茅台/伊利/五粮液/老窖/洋河。Q3顺鑫农业、中炬高新为新晋前十,水井坊、山西汾酒退出。(2)个股持仓分化来看,白酒板块,茅台五粮液持仓继续分化,洋河顺鑫加仓明显;非白酒板块,伊利股份持仓回落,调味品龙头仓位提升。

    食品饮料个股增减持分析:Q3个股增持数量大幅下降。(1)个股基金持股比例来看,2018Q3食品饮料重仓股中92只股票被减持,仅有7只股票被增持(2018Q2增持数量为28只)。其中增持前3为汤臣倍健、顺鑫农业、香飘飘;减持股票前5为养元股份、舍得酒业、晨光生物、酒鬼酒、好想你。(2)个股基金减持金额来看,减持前5分别为五粮液、伊利股份、青岛啤酒、古井贡酒、泸州老窖。

    陆港通配置情况:白酒遭外资减持,伊利酵母增持明显。截至9月30日,行业2018Q3陆港通持股比例前5为伊利股份、安琪酵母、水井坊、五粮液、贵州茅台,持股比例6-10为洋河股份、海天味业、涪陵榨菜、双汇发展和承德露露。伊利股份、安琪酵母增持明显;外资白酒持股占比不断下降,其中水井坊Q3下降明显(由Q2的13.70%下降至Q3的8.18%)。

    行业评级:从基本面来看,在经济不好的情形下,白酒看两端,高端看贵州茅台,低端看顺鑫农业。食品板块中2C类必需品公司受贸易战影响较小,建议关注。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济持续下行;推荐公司业绩不达预期;食品安全问题。