事件点评:投资增速低迷,但结构优化延续

事件:2018年8月14日国家统计局发布7月中国宏观经济数据。1)7月固定资产投资累计同比5.5%,预期6%,前值6%;2)7月社会消费品零售总额同比8.8%,预期9.1%,前值9%,7月社会消费品零售总额累计同比9.3%,预期9.4%,前值9.4%;3)7月规模以上工业增加值同比6%,预期6.3%,前值6%,7月规模以上工业增加值累计同比6.6%,预期6.6%,前值6.7%。

    点评:

    1、固定资产投资累计同比回落,创记录新低,不及预期

    主要受基建业投资累计同比增速下降拖累,固定资产投资累计同比增速下滑,房地产投资增速较高成为支撑投资平稳的最主要力量,制造业和采矿业投资累计同比录得增长,叠加民间固定投资增速回暖,我国投资结构继续优化,7月固定资产投资累计同比录得5.5%,较前值下降0.5个百分点,创1992年有记录以来最低。

    房地产成为支撑固定资产投资增速平稳的主要力量。房地产开发投资累计同比10.2%,较6月上升0.5个百分点。7月房地产相关数据亮眼,土地购置面积增速提升,7月本年购置土地面积累计同比11.3%,较上月上升4.1个百分点,连续3个月增速加快。商品房销售额提速,7月商品房销售额累计同比14.4%,较上月上升1.2个百分点,商品房销售向好,商品房销售面积累计同比4.2%,较6月提高0.9个百分点,房地产建设指标回暖,房屋新开工面积累计同比14.4%,较6月提高2.6个百分点,房地产库存面积环比保持下降态势,7月商品房待售面积较6月环比减少1.19%。房地产到位资金同比提速,7月房地产开发企业到位资金累计同比6.4%,较6月提升1.8个百分点,其中国内贷款累计同比-6.9%,较上月收窄1.0个百分点,利用外资累计同比-70.1%,较上月收窄3.0个百分点,自筹资金累计同比10.4%,较上月提速0.7个百分点,定金及预收款累计同比15.1%,较上月提升2.6个百分点,个人按揭贷款累计同比-1.4%,较上月收窄2.6个百分点。

    7月农、林、牧、渔业累计同比11.9%,较6月回落0.3个百分点,采矿业累计同比3.7%,较6月上升3.5个百分点,7月制造业投资累计同比7.3%,较6月上升0.5个百分点,从制造业具体门类来看,食品制造业、纺织业、医药制造业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、专用设备制造业、投资累计同比增速较上月较大幅度提升。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业投资累计同比增速减速较多。

    7月基础设施建设投资(不含电力)累计同比为5.7%,较6月下降1.6个百分点,其中水利管理业累计同比-0.7%,较上月回落1.1个百分点;公共设施管理业累计同比4.3%,较上月回落1.5个百分点;道路运输业累计同比10.5%,较上月回落0.4个百分点;铁路运输业累计同比-8.7%,较上月收窄1.6个百分点。我们认为基建投资同比回落与去年基数较高有一定关系,也受近期清理PPP项目、规范地方举债融资的影响,上半年我国基建投资较弱,下半年基建投资有望加速,对我国投资增速形成支撑。