精锻科技点评报告:不惧整车销量下滑,业绩仍稳步增长

保持高速增长,业绩符合预期

    2018年前三季度,公司实现营业收入9.53亿元,同比增长19.04%;归属母公司股东的净利润2.29亿元,同比增长25.67%。受整车销量下滑的影响,公司第三季度营业收入增速为11.51%,增速略有下滑,但前三季度整体业绩符合预期,营收和利润增速远高于汽车销量增速。

    细分行业增长可持续,不惧整车销量下滑影响

    受益自动变速器市场需求的快速增长,公司营业收入增长高于整车销量增长水平。公司与国际主流客户建立了良好的合作关系,产品除满足国内市场外,还出口到欧洲、北美、日本、泰国等地。今年前三季度国内市场销售收入比上年同期增长约17%,出口市场销售收入比上年同期增长约28%。

    受油耗和排放标准升级,自动变速器渗透率将继续稳步提升,细分领域仍将维持较高的增长水平,公司海外业务的高速增长也将有效对冲国内整车销量下滑的影响。

    设立上海研发中心,提升可持续竞争力

    为了进一步加强公司新品研发设计能力,提升公司综合竞争力,公司决定成立上海研发中心。上海研发中心将聚焦自动变速器核心传动部件和控制部件、VVT/VVL总成、高压燃油泵、铝合金涡盘等方向,提升综合研发实力,满足客户市场需求,同时为公司整体业务的市场拓展提供新的发展平台,保证公司可持续健康发展。

    盈利预测及估值

    预计2018-2020年公司EPS分别为0.75元,0.95元,1.21元/股,同比增长22%、27%、27%。综合考虑业绩成长性和行业地位,维持公司“增持”评级。