联得装备2018年半年报点评:公司发展稳健,大尺寸设备有突破

事件:

    上市公司发布2018半年度报告,报告期内实现营业总收入293,027,711.33元,较上年同期增加40.77%,实现归属于上市公司股东的净利润37,338,621.66元,较上年同期增加41.58%,扣非后归属于上市公司股东的净利润为33,736,936.33元,较上年同期增长57.53%。每股收益为0.26元。观点:

    营收增长稳定,公司发展稳健公司营业收入2.93亿元,归母净利润3734万元,与上年同期相比分别有40.77%和41.58%的增长,整体上营收和利润增长均保持稳定。从公司的产品结构来看,公司主营业务收入的增长主要来自公司的设备销售收入增长,公司设备销售收入2.82亿元,占主营收入的96%,设备毛利率为33.18%,比去年同期减少0.95pct,基本维持稳定。另外从收入分地区来看,公司在华东和华北两个地区营业收入增长变化比较大,华东地区为公司收入最高的地区,达1.1亿元。

    公司大尺寸设备有突破,高速真空贴合机持续获得大客户订单公司结合国内下游市场的需求,公司开发了大尺寸设备样机,并已经交付相关客户进行验证,这将为公司提供新的利润增长点。另外公司中小尺寸面板模组设备技术成熟,客户稳定,与厦门宸美光电订立高速真空贴合机总计1.12亿,总计合同金额占去年全年营业收入的24%,部分产品已经发货,在下半年设备交付完毕并验收后将给公司带来可观的业绩增厚,公司不断加强在中小尺寸设备研发,设备获得持续创新,在行业中具备领先的竞争实力。

    公司持续投入研发,不断保持公司产品在行业中的竞争力公司所属专用设备行业是技术密集型行业,企业必须依靠不断的技术创新来保持研发优势,以满足行业发展对新产品的需求。公司半年研发支出2481万元,较上年同比增长33.7%,占营业收入8.5%,继续保持研发支出的较高占比,使公司的产品制造水平、研发创新能力保持持续的竞争实力。

    收购华洋公司项目有序进行,将不断完善公司后段模组设备布局公司收购项目已经获得台湾经济部批文,首次股权收购已获得批准。华洋公司在AOI领域深耕十余年,具有深厚的技术实力,收购后将很大程度弥补联得在AOI检测领域的不足,增强公司检测设备的实力,完善公司后段模组设备布局。

    投资建议与评级:

    我们预计公司2018-2020年营业收入分别为8.6亿元、12.5亿元和18亿元,归母净利润分别为1.41亿元、2.08亿元和3.07亿元,每股收益分别为0.98元、1.44元和2.13元,对应PE分别为21X、15X 和10X,维持“推”评级。

    风险提示:

    公司客户拓展不及预期,订单确认低于预期。