利尔化学:丙炔氟草胺建成投产,广安项目稳步推进

事件: 利尔化学发布公告,其全资子公司广安利尔为实施主体建设的年产1000吨丙炔氟草胺原药生产线及配套设施项目已开始全面投产。

    维持“审慎增持”的投资评级。2016年丙炔氟草胺的全球销售额为3.50亿美元,2011-2016年的复合年增长率为19.3%,而国内丙炔氟草胺消费规模仅占全球市场的3.1%,市场前景广阔。随着利尔化学广安项目稳步推进,公司的产品进一步丰富,成为公司业绩新的增长点。

    利尔化学产品结构丰富,涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共 30余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一,长期前景趋势向好。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题,全面掌握了合成关键技术,生产过程一体化程度高,成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目(包括10000吨草铵膦、1000吨氟环唑等)稳步推进,是公司未来业绩重要增量。公司同时在荆州计划投资约20亿元成立新公司,将为公司长期成长提供保障。我们上调公司2018~2020年EPS预测至1.20、1.65和1.93元,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:项目建设进度不达预期风险;下游需求低迷风险。