合盛硅业:有机硅盈利良好,工业硅产能进一步释放,业绩同比大幅增长

事件:合盛硅业发布2018年三季报,报告期内实现营业收入84.41亿元,同比增长71.51%;实现营业利润26.65亿元,同比增长130.76%;实现归属上市公司股东的净利润22.46亿元,同比增长132.50%,按最新6.70亿股的总股本计,实现摊薄每股收益3.35元(扣非后为3.26元),前三季度每股经营性净现金流1.92元。

    其中第三季度实现营业收入29.68亿元,同比增长72.48%;实现营业利润9.54亿元,同比增长106.02%;实现归属上市公司股东的净利润8.01亿元,同比增长94.11%;折合单季度EPS 为1.19元。

    维持“审慎增持”评级。合盛硅业前三季度业绩延续同比大幅增长,主要由于工业硅及有机硅新增产能逐步投产,产销规模同比显著扩大,同时有机硅产品价格同比大幅增长、盈利能力提升,带动公司业绩同比大幅增长。

    合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业,公司工业硅产能位于新疆地区,“煤电硅一体化”优势突出,规模稳居行业第一;当前有机硅产能位于浙江及四川,贴近消费市场,规模位居行业前列且终端应用持续拓展。

    伴随公司新建40万吨工业硅产能及配套的自备电厂及石墨电极工厂投产并稳定运营,公司工业硅利润规模有望显著增长,此外,新疆基地10万吨硅氧烷项目投产后,公司硅产业链规模进一步扩大,龙头地位持续巩固。

    我们上调公司2018-2020年EPS 分别至4.43、5.05、5.72元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:工业硅及有机硅行业竞争加剧风险,新增产能投产不及预期风险。