A股市场投资策略周报:外部再添不确定性,贸易磋商迎来转机

上周市场各大指数均大幅下跌,上证综指大跌4.52%,沪深300 大跌5.15%,中小板指和创业板指也分别下跌了5.30%和5.12%。而成交方面,全周成交1.38 万亿元, 较上一交易周减少1651 亿元。行业方面,申万28 个行业均有不同幅度的下跌,以食品饮料、家用电器、建筑材料、休闲服务、传媒和医药生物跌幅靠前,超过6%; 而通信、采掘、国防军工跌幅较小在3%以内。

    经济数据方面,生产低位持平,消费小幅回落。从生产端看,7 月工业增加值同比6.0%,基数走低下与6 月持平,延续走弱趋势。投资方面,1-7 月固定投资同比大幅下滑至5.5%,基建仍是主要拖累项,1-7 月基建投资延续下滑趋势同比5.7%,前期对地方债严监管的政策影响依旧,下半年在财政政策发力下基建投资有望获得修复;房地产保持稳定小幅回升,但在政策高压下难言持续;制造业投资方面则出现进一步改善,融资环境的修复有望强化这一趋势。消费方面,7 月社零同比增长8.8%, 小幅回落0.2 个百分点,显示需求的相对乏力。整体来看,7 月供需双双走弱,经济下行承压,政策对冲经济压力的迫切性正在上升。

    应对外部风险方面,上周商务部发布消息,商务部副部长应邀将于8 月下旬赴美进行贸易谈判,中美贸易僵局出现转机。此次中美副部级官员谈判的恢复,显示贸易摩擦重新以谈判方式化解的可能。虽然距离达成一致性协议的过程可能还将曲折, 但双方当前“以牙还牙”的僵持状态有望得到暂缓。此外,在对冲外部危机,应对当前经济下行风险方面,银保监会上周发布了《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》(后称《通知》),内容针对所辖金融机构,提出“不应盲目抽贷、断贷”,“强化小微企业、‘三农’、民营企业等领域金融服务”,“加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放”,“支持发展消费信贷”和“做好进出口企业金融服务”等方面具体要求。《通知》显示监管层进一步疏通货币信贷传导机制,服务好实体经济的意愿。不过,鉴于当前金融机构的信贷投放已受到风险收益的市场化约束,相关政策能在多大程度上改变金融机构的最终投向仍有待观察。

    策略方面,上周市场受新兴经济体危机爆发冲击,恐慌情绪再度升温。强美元下全球流动性边际收紧,叠加贸易摩擦加剧预期,土耳其危机爆发,由此引发市场对汇率及外围市场的担忧。目前外部不确定性在中美贸易摩擦的基础上又添新兴市场危机,市场情绪短期内受压制,未来需关注新一轮中美贸易谈判进程以及新兴市场危机的演化。短期市场仍将在底部反复磨底,建议投资者在市场的调整中参与政策转向受益标的和中报预期良好的标的。

    风险提示:贸易战升级,新兴市场危机,经济下行超预期。