海外教育板块周报:市场情绪震荡中开始修复,行业标的日渐丰富

本周行情:自8月20日至8月24日的交易周内,恒生指数上涨1.68%;

    纳斯达克指数上涨1.66%,标准普尔指数上涨0.86%;港股教育指数HKEI上涨15.87%,美股教育指数USEI 下跌7.45%。

    近期个股行情:在过去的一个交易周内,民生教育实现涨幅33.6%,领跑板块;K-12培训龙头好未来、新东方跌幅4.4%、9.8%;经营高教业务的新高教集团、中教控股及新华教育涨幅分别为23.8%、20.5%及14.0%。

    K-12板块的睿见教育、枫叶教育和宇华教育涨幅为5.8%、12.9%、17.0%市场情绪震荡中开始修复,本周迎来首个时点民生教育并购独立学院:我们认为《送审稿》此版征求意见稿并不会对上市公司的收购及自建模式、存在义务教育阶段学校公司的上市根基、上市公司为学校提供服务从而通过关联交易获得收益行为产生影响,市场上部分解读存在误读。同时目前上市公司对于营利性、非营利性的选择也尚未落地,《送审稿》该稿即使落地也将不会对上市公司收购、自建、通过关联交易服务非营利学校行为产生实质性影响,而即便未来上市公司对于非义务教育阶段学校选择营利性,学费自主定价带来的业绩增长与税费、土地款影响的程度也无法确定。

    市场情绪修复需要时间,建议关注及把握以下关键时点:1)9月份各学校的招生人数、2)高考或就业数据披露、3)11月K-12学历教育公司发布年报、4)《民促法实施细则》正式版出台、5)未来民办学历教育公司成功上市案例等,静待市场情绪逐渐修复。

    长期坚定看好教育行业,行业标的日渐丰富:自2018年1月1日以来,港股教育指数HKEI 已上涨36.33%,截至2018年8月24日港股教育动态PE 达到22.4倍,PEG 达到0.8倍,港股上市教育公司13家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到14家。中长期继续强调教育行业三不变:教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变,高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变,精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

    风险提示:1)教育行业政策变动;2)招生人数不及预期;3)学生及家长对教育服务满意度降低;4)VIE 政策架构风险。