2018年中报业绩解惑:资产减值损失、政府补贴拖累创业板

核心观点:截至8月31日,3533家A股上市公司2018年中报披露完毕。全A业绩增速小幅回升(2018H1/Q1 14.06%/13.39%),主要受益于财务费用增速下滑,相应全A整体ROE(10.2%/9.14%)提升,主要受益于销售净利率的上行。主板(14.28%/12.64%)净利增速改善,而中小板(13.57%/18.11%)和创业板(8.08%/28.40%)下滑,其原因中小板主要受到资产减值损失的拖累(主要为坏账损失、存货跌价损失、商誉减值损失),而创业板除此之外还受到政府补贴退坡的冲击。主板增长主要受益于周期行业,中小创则受益于消费、科技等后周期行业。 从行业看,高增速主要来自基建链和地产链的周期行业,消费行业增速紧跟其后。制造业中,机械(剔除近一年重大重组和异常值16.9%/24.5%)、军工(13.8%/-9.5%)增速相对靠前,其中军工保持加速增长。TMT中,计算机(17.4%/25.7%)增速相对可观,但增长有所放缓。消费中,餐饮旅游(24.2%/20.5%)、食品饮料(21.5%/26.2%)和医药(21.4%/25.5%)目前偏高且增长平稳,此外的商贸零售(19.6%/18.2%)和家电(20.1%/22.7%)亦均有20%左右的净利增长。个股层面,各行业龙头企业在2018H1增速回升中有积极贡献。