事件点评:警惕中美贸易摩擦升级,防范相应风险

一、市场运行情况及大市判断:

    上周一共五个工作日,大盘指数整体呈现下跌趋势。上周上证综指下跌0.84%,深证成指下跌1.69%,中小板指下跌2.23%,创业板指下跌0.69%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数下跌0.98%,周期股指数下跌1.20%,消费股指数下跌1.45%,成长股指数下跌0.58%,稳定股指数下跌1.61%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是国防军工、农林牧渔、煤炭、计算机和电力设备,涨跌幅后5的行业是家电、电子元器件、轻工制造、建材和食品饮料。

    市场风格方面,上周欧美股市呈现逐步下跌走势。9月7日美国8月非农就业数据公布,非农就业人口20.1万人,较预期的19.0和前值的14.7上升较多,同时美国小时工资环比0.4%,较预期的0.2%和前值0.3%更高。美国非农数据超预期,美联储多位官员声称将坚持逐步加息,受此影响美元指数上周末大幅上涨0.39%录得95.41,非农数据强劲和物价指数的攀升强化了市场对美联储加息的预期。特朗普在上周末声称对我国2000亿美元我国进口商品加征关税箭在弦上,虽然上周末并没有实施,但近期落地的可能性较大,中美贸易摩擦升级的态势不变,特朗普还威胁说对剩下的2670亿美元商品加征关税,我们认为美国中期选举只有两月余,中美贸易摩擦如果全面升级对美国的经济负面冲击将逐渐显现,尤其是推升美国通胀水平走高,对我国剩下的2670亿美元商品加征关税的可能性较小。外汇方面,上月末人民币对美元中间价报价行重新启动“逆周期调整因子”,人民币汇率近期预计以震荡为主。就A股来说,9月3日起,A股纳入MSCI指数的比例从2.5%上调至5%,自A股纳入MSCI以来,北上资金净流入累计已超千亿元,我国企业盈利增长向好,股市估值偏低,预计北上资金净流入的趋势延续。上周证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议,有助于稳定市场情绪。我们建议:i. 企业盈利增长向好,市场估值处于低位,经济政策边际积极,供给侧改革延续,可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;ii. 关注中小创结构性机会,创业板市盈率现处于历史20%分位数低位水平,建议结合中报利润情况,挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪;iii.建议关注如下四方面投资主线:1)提高贸易投资自由化便利化;2)深化改革方面,建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接,进一步推进中欧基础设施互联互通,国企改革,上海自贸港,海南旅游岛,雄安新区新政实施等;3)高质量增长方面,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等;4)乡村振兴方面,国家关注新农村建设,建议关注农林牧渔,京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。 最新数据显示,8月对美出口金额当月同比13.22%,较上月上升1.98个百分点,当前中美贸易摩擦规模较小,其负面效应体现并不明显,8月出口增速的下降主要是受全球经济景气度下行的影响。由于近期美国对2000亿美元中国进口商品加征关税落地的可能性较大,我国出口形势面临较大挑战。投资方面,房地产销售和开工面积增长加速,房地产投资加速,支撑投资平稳;PPP项目落地率上升,地方政府专项债有加速迹象,基建投资大概率触底反弹。消费方面,上月末新个税法通过,起征点上调至每月5000元,10月个税征收有望按照5000元起征点征收,有利于我国消费增速的企稳。目前最大风险点在于中美贸易摩擦升级,我们建议在防范风险的同时,结合公司年报和中报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。

    二、大事回顾及点评

    1、 证监会副主席方星海:五个方面积极有序推进期货市场对外开放 2、 证券时报:当务之急是树立投资者信心 3、 21世纪经济报:社保制度需要一个系统性的设计

    三、宏观基本面

    1、上游:农产品价格上涨,工业品和原材料价格下跌 2、中游:发电耗煤量、高炉开工率和水泥价格上涨 3、下游:地产销售下跌、集装箱运价指数分化

    4、价格:猪价、水果、石油价格上涨,蔬菜、鸡蛋价格回落

    四、资金面

    1、上周证监会核发2家IPO批文,筹资总额不超过69亿元。截至9月6日,沪深两市融资余额较8月31日减少879亿元;融券余额较8月31日增加1.08亿元;融资融券总额较8月31日环比减少0.09%。

    2、截止9月7日,SHIBOR利率涨跌互现,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月31日变化28.20BP、4.00BP和-0.80BP。国债收益率涨跌互现,截止9月7日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月31日变化-9.80BP、-0.13BP、9.04BP和5.50BP,10年期中债国债收益率和1年期中债国债收益率之差回落至78.63BP。截止9月7日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月31日变化31.41BP和10.76BP。通过上述短期和长期的数据变化可知,流动性较前一周收紧。

    五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。