每日点评:A股节后补跌,短期等待企稳

外围市场在国庆长假期间表现惨淡,A股今日开盘后基本没有抵抗,迅速补跌,单日跌幅基本等同于外围市场一周跌幅,可谓跌的猛烈;午后市场燃气与能源股有抬头趋势,无奈权重低迷,两市持续震荡下挫。申万行业全线飘绿,两市成交金额2889亿元,较前一交易日有所放量。 以港股为代表的外围市场在国庆节期间普跌,根据过去经验判断,A股补跌在所难免。实际上,我们认为,补跌只是一种投资者情绪的宣泄或者说避险的升级,很多投资者可能只是下意识地认为A股有补跌的需要,因此今日果断且盲目地清理仓位,也就是说市场处于非理性状态。由于今天一个交易日跌幅过大,悲观情绪已经释放了很大一部分,短期我们认为市场再次大幅下挫可能性不大,市场会逐渐趋于平静,并以震荡行情为主,

    情绪端的修复可能需要一段时间,在此期间,建议投资者合理控制手中的仓位,不要过分冒进,继续密切关注中美关系的后续发展;短期企稳后,A股反弹的逻辑并未因此破坏。中期维度下,考虑到政策全力维稳产生的托底效应,经济失速下行的风险已较大程度上缓释,未来要等待的就是政策效应的逐步显现,经济预期和市场风险偏好的逐步修复,投资者不必太过悲观。

    央行昨日发布消息称将存款准备金率下调1%,在置换了一部分MLF之后,向市场净投放约7500亿元流动性,符合我们之前对于央行不会加息的预期。虽然昨日央行的举动并未对今日A股市场预期造成直接正面的影响,但长期看来,流动性保持合理充裕既有利于积极的财政政策展开,也有利于扶持实体经济发展。在同一天,财政部部长刘昆最新表态,正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,预计全年减税降费规模超1.3万亿元,“真正让企业轻装上阵、放手发展”。央行和财政部在同一天表态,四季度政策拐点已然显现。在贸易战的大背景下,政策端积极应对会对冲一部分宏观经济不及预期的风险。目前关于降准市场上比较争议的就是人民币汇率是否会持续贬值。我们认为,央行不再通过持续收紧银根来稳定人民币汇率预期,而是通过:第一、货币政策传导机制支持实体经济发展,带动经济活力,为稳人民币汇率提供最有力的支撑;第二、资本外流管控。因此,人民币汇率不会出现年中大幅贬值的现象。

    行业配置方面,我们首先继续坚守下半年经济工作的主线,即兴基建、补短板,重点关注:新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域;乡村振兴战略下的农村基础设施改造(通信设施、水利、道路交通等);铁路及城轨建设、通信基础设施建设。另外,我们建议关注政策面积极调整为相关行业带来的边际改善机会,提升对必需消费品、科技(5G、云计算等)的重视;以及受益于油价上涨的油气产业链(油服、炼化、油气开采等)。