通信设备行业:七问北斗,北斗导航投资指南

2018 我们为什么看好北斗?

    北斗龙头公司业绩集体爆发,高增长有望贯穿全年。在北斗3 号开启全球规模部署,卫星导航条例即将发布,以及中美贸易摩擦背景下自主可控、核心技术尤为珍贵,我们认为作为产业发展里程碑年,2018 北斗板块投资步入黄金时代。

    如何看待北斗板块当前估值?2018 年业绩高增长,北斗板块估值已到历史最底部,大大低于GPS 龙头天宝。

    作为我国完全独立自主的卫星导航系统,北斗具备极高的军事战略意义,高研发投入匹配高估值,产业化过程将产生巨大的经济效应,北斗有望步入收获期。

    北斗产业链如何投资?北斗系统经过十余年的发展,目前已逐步形成基础设施,上中下游规模化的自主可控产业链。对应于下游细分应用市场,产业链存在差异化。同时由于单一市场规模不够大,龙头公司基本实现全产业链布局。区别于消费电子产业链研究方法,我们认为对北斗细分市场空间及产业链发展趋势研究更为重要。

    看好北斗哪些细分市场?结合对当前产业的发展阶段和市场环境认识,我们看好北斗国防和高精度应用两大应用市场。国防市场:受益于军改落地和军费开支的增加,有望实现存量替换和增量需求提升的双轮驱动;民用高精度:随着芯片、板卡国产化带来成本下降以及行业应用多领域拓展,以及一带一路海外拓展,未来成长空间巨大。

    如何看待未来自动驾驶对产业发展的推动作用?以北斗技术应用为基础的高精度地图和高精度定位将助力自动驾驶的顺利实现,具备核心技术自主可控的厂商有望率先受益自动驾驶市场爆发红利,随着未来运营服务的重要性凸显,北斗运营商有望规模化形成。

    投资建议看好国防军工和高精度应用领域:1)军改落地,订单恢复;北3 升级,更新换代;保密第一,龙头份额提升,重点推荐:北斗军用龙头海格通信,建议关注:振芯科技、北斗星通等。2)高精度厂商掌握核心科技,国产替代加速;市场持续高增长,自动驾驶打开蓝海市场。重点推荐:中海达,重点关注:华测导航。

    风险提示:

    1. 北斗三号组网进度不及预期;2. 军用及高精度应用市场增速不及预期。