事件点评:美联储如期加息,或进入加息尾声

事件:北京时间2018年9月27日凌晨,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明,联邦基金利率提高25BP至2.00%-2.25%区间。此次加息为美联储今年第三次加息,也是本轮加息周期的第八次加息。

    点评:点阵图显示,美联储2018年加息四次、2019年加息三次、2020年加息一次,首次公布的2021年点阵图没有加息,说明美联储加息逐渐进入尾声。本次声明最重要的变化是将“货币政策立场仍然宽松”删除,为本轮加息周期以来的首次,印证了美联储加息逐渐进入尾声,考虑到美国贸易环境维持紧张局面和全球经济增速有见顶回落态势,美联储货币政策或逐渐钝化以平滑可能的经济增速回落。数据显示,美联储对特朗普经济刺激的效果仍持怀疑态度,虽然上调了2018年和2019年经济增速,但将2021年增速降至1.8%,与特朗普宣称的持续达到3%相差甚远,显示美联储对经济回落的预期。

    我们认为美联储本次加息对人民币影响有限,我国央行大概率不会跟随加息,其原因主要有:第一,中美国债收益率利差仍大,9月25日中美利差为58BP,处于2010年中美利差平均值附近水平;第二、我国外汇储备8月值为3.11万亿美元,2017年9月以来我国外储稳定在3.1万亿美元上方;第三、我国金融机构面临季度MPA考核,市场流动性整体偏紧,央行提高公开市场操作利率的概率不大;第四、境内银行代客涉外收付款顺差8月为-44.34亿元,为近7个月来最小逆差,资本外流平稳。第五、美联储加息逐渐接近尾声,我国利率上升的压力将逐渐见顶;第六、我国刺激经济稳增长方面的政策密集出台,利率全面上调不利于经济结构转型。

    风险提示:经济下行超预期,外贸环境恶化超预期,金融监管程度超预期。