宏观研发报告:经济下行压力增大下,商品市场何去何从?

从近期披露的中国经济数据来看,我们认为中国经济依然存在着下行的压力,具体表现在以下几个方面:需求呈现下降趋势,市场对经济前景看法谨慎;不同的经济体出现分化的结构性特征更加明显;宏观政策微调后,效果并不明显;贸易战导致的汇率风险依旧存在,尽管8月央行采取了包括启用逆周期因子在内种种稳定汇率的措施,但仅仅是消减了贬值预期,并没有消除贬值预期,贸易冲突的激化对人民币汇率的压力始终存在。

    此外,一些新生的风险因素也值得关注,如8月物价指数,特别是物价的环比数据受到了猪价、菜价和房租等因素的影响出现了上涨,市场对“滞涨”的担心也有所上升;对失业率上升的担心也在加大;对美国加息周期以及美元近期走向的担忧等等,都将会对此后的政策产生一定的影响。而宏观因素对商品的影响,最终将会落实的商品价格上,因此,在经济下行压力增大的情况下,如何把握商品市场投资的机会,将是四季度不断需要探讨的主题。