社会服务行业:从美团点评看生活服务“巨无霸”成长边界

本地生活服务巨头如何成长?

    美团点评以团购起家,凭借用户粘性和商户绑定,积极进军更多本地服务领域,演变成一站式本地生活服务平台。17年5月至18年4月美团点评平台上完成交易笔数超69亿、交易金额达4,110亿元,平台上交易用户达3.4亿、活跃商家数470万,服务覆盖全国超过2,800个市县。公司运营的APP美团、美团外卖、大众点评2018年7月活跃用户数分别达13,552万、4,143万和2,485万。

    四大业务分部完善生活服务布局

    到店业务:商业模式核心是佣金,基于商家的成交收入收取。团购到店业务帮助积累了众多线下商家资源及相关数据,同时是早期的用户来源。2016年美团点评推出的餐饮开放平台聚宝盆、食材采购平台快驴进货,2017年底对外发布了生活服务开放平台。美团点评到店业务下一个盈利点很可能是2B业务。

    到家业务:目前来看,商家资源、用户规模和配送网络是美团到家业务的三大护城河。当前外卖骑手成本占外卖收入84%以上,测算发现当活跃骑手数量达到56万人、年订单量73亿单、订单均价47元,且变现率达到14.0%时,美元外卖业务分部经营性净利可实现由负转正,毛利率在28.1%左右。

    酒旅业务:以在线酒店预订起步,向旅行社、景区门票等领域拓展。18Q2美团酒店订单量占比提升至49.8%,达到6790万;间夜量占比46.2%,达到7290万,超过携程系之和。目前仍存在业务壁垒不高、客单价提升缓慢以及用户流失三大风险,美团正在落实“单点突破、横向扩张”的战略,谋求更大发展。

    新业务:以网约车、共享单车、新零售等为特色多点布局。公司于2017年推出试点网约车服务,2018年4月收购摩拜切入共享单车领域。对于美团来说,出行业务的盈利模式想象空间大,既可以为商家导流,也可以自商家引流。网约车盈利模式明确但异地复制存疑,共享单车则仍在探索,目前仍是亏损项目。

    估值水涨船高,做服务业平台型公司

    公司近年来切入OTA和出行领域,随着业务扩张估值逐步提升,美团的目标是做服务业的互联网平台,成为服务行业的亚马逊。我们认为美团点评外卖短期盈利可期,新业务旅行、出行等具备盈利特征,是否能占据优势地位依赖后续运营。未来看点主要集中在三方面:一是核心外卖业务能否快速实现盈利?二是新业务是否能取得优势?三是B端商家二次开发能创造多大利润空间?