三环集团:Q3高增速,成长动力可期

事件:

    公司发布2018前三季度业绩预告:预计前三季度归母净利润8.74亿元-9.79亿元,同比上升25%-40%。其中,Q3单季度预计盈利3.64亿元-4.04亿元,同比上升35%-50%。

    投资要点:

    电子元件景气持续,Q3单季度高增速

    测算Q3单季度盈利中枢为3.84亿元,同比上升42.50%,环比上升27.94%;扣非后同比和环比分别上升42.53%和28.42%。公司Q3实现快速增长,主要由于MLCC为代表的电子元件市场持续的高景气。此外,受益于物联网、汽车电子等下游需求的推动,公司陶瓷基片产品销售额大幅增加。我们认为随着公司逐步扩大生产和销售规模,电子元件业务成长空间十分可观,将助力公司全年业绩保持高增长。

    陶瓷新机发布在即,外观件业务增厚业绩

    下半年以小米MIX系列为首的陶瓷新机型即将发布,随着公司陶瓷手机背盖在色彩、成本、重量等方面的不断改善,未来有望导入更多客户,进一步增厚公司业绩。

    多业务齐发力,5G时代成长可期

    5G网络建设将于2019年正式开启,公司围绕高技术壁垒的先进陶瓷材料平台,多点开花,陶瓷插芯、封装基座(PKG)、智能机背盖、电子元件等多项业务有望充分受益,看好其长期的成长动力。

    维持“推荐”评级

    预计2018-2020年公司EPS分别为0.88、1.18和1.60元,对应PE分别为23、17和12倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    陶瓷背盖市场渗透不及预期,电子元件扩产不及预期。