非银金融行业周报:券商估值历史新低,银保监会强调化解风险

因成交量下滑和二级市场股债双杀,8月份的上市券商业绩惨淡,32家券商实现营业收入共计93.3亿元,环比下降48.6%;净利润共计18.1亿元,环比下滑73.8%。9家券商单月出现亏损,多家券商股价再创新低。同时股权质押、直投、做市业务可能会对券商业绩构成压力,加上融资成本上升,多因素同频共振,2018年券商业绩承压。目前,证券板块市净率为1.15倍,处于历史的最低位,长期来看,拥有长期投资价值。分开来看,大型券商抗风险能力更加突出,在服务机构客户和主动管理能力等方面拥有明显优势。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券。

    保险

    市场上目前的普遍共识是保险板块估值具有很大优势,当下配置具有较高安全边际。但是短线来看,制约市场上行的根本原因还是风险偏好的缺失。半年报披露后,保险板块一度有走出独立行情的趋势,但是最近又跟随大盘走势再次回到震荡行情当中。从1-8月份保费数据来看,新单业务增长相对于半年度边际再一次改善。这得益于去年年初开门红强劲增长,三季度销售压力不大造成的低基数效应,我们预计这种效应会持续下去。下半年新单销售的重点依旧是保障型产品,代理人结构转型势在必行。从估值、报表端的角度分析,保险板块是难得的高确定性增长板块,长线配置价值较高;但短期来看,我们预计震荡的态势会延续下去。具体公司方面,建议投资者关注中国平安、新华保险。

    多元金融 上周多元金融累计上涨0.76%,油气概念受资金追捧,宝德股份连续四天涨停,拉动多元金融整体上涨,表现强于大盘,在非银子版块中表现最好,而多元金融其他细分行业表现平平,市场震荡下难以走出独立行情。信托资产管理规模连续两个季度下滑,行业营业收入同比增速放缓,利净总额下降,事务管理类信托占比进一步降低,但信托过渡期安排细则边际放松,未来行业通道业务收缩速度可能会有所放缓,一定程度缓解信托公司业务收入减少的压力。同时,四季度尤其是12月到期信托产品规模较大,行业长期转型主动管理提高发展潜力,但短期业绩承压。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。