上汽集团:8月行业持续低迷,公司销量同比持平

事件:公司发布公告,8月销量为52.84万辆,同+0.03%,累计同+9.05%,其中大众销量为156000辆,同+2.70%,通用销量为158616辆,同-3.81%,上汽通用五菱销量为145515辆,同-5.83%。

    行业或持续低迷,三缸发动机致通用短期压力加大,大众新品上市推动销量表现企稳。8月行业持续低迷,根据乘联会,8月厂家零售数据同-6.9%。上汽通用方面,搭载了三缸发动机的英朗、别克GL6和阅朗等车型销量大幅不及预期,公司目前正在寻求更优的技术解决方案以摆脱三缸发动机的梦魇。随着朗逸Plus、柯珞克和柯米克等相继上市,上汽大众销量表现总体企稳,H2换代帕萨特和新车塔鲁上市后,有望推动大众销量增长。

    自主新能源销量同比维持较高增长,环比略有改善。本月上汽新能源合计销售11326辆,同+260%,环+8.60%,其中,PHEV 和EV 车型销量分别为6822辆和4504辆,销量比为3:2。分车型看,荣威ei6销量最高,为4012辆,荣威Ei5次之,为3959辆,荣威eRX5月销稳定在2000辆以上,其他车型均不足千辆。荣威Marvel X 已于9月份上市,补贴后售价后驱版为26.88万元,全驱版为30.88万元,市场反响热烈,预计今年销量有望达到5000辆。

    Q3行业竞争趋于激烈,公司盈利或存压力。8月上汽集团不同品牌降价压力进一步加大,根据调研,上汽大众途观 L、朗逸8月成交价分别较7月下降超1500元;上汽通用英朗、昂科威、上汽通用五菱 510和 3

    10、上汽自主荣威 RX5和 和 RX8均持续加大折扣力度。考虑到销量增长有限,价格同比下滑明显,预计公司Q3盈利或存压力。

    投资建议:预计公司2018-2020年EPS 分别为3.12元、3.38元、3.63元,PE 分别为9.1、8.4、7.8倍,六个月目标价为35.4元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:价格战或超预期;汽车销量或不及预期。