圣邦股份2018中报点评:中报业绩符合预期,研发投入力度持续加大

本报告导读:

    公司半年报符合预期。其中研发投入为亮点,研发力度加大有望推动业绩加速发展。维持“增持”评级,目标价132.22元。

    公司业绩符合预期,维持“增持评级”,目标价132.22元。公司H1营收2.84亿,同比增长26.25%,归母净利润4097万元,同比增长23.70%,符合市场预期。公司盈利能力保持稳定,毛利率、净利率分别为45.28%(-0.32pct)、14.41%(-0.02pct)。其中研发费用投入4538万元,同比增长49.08%,研发大力投入有望推动业绩加速发展。维持预计2018-2020年营业收入分别为6.65、8.31、10.39亿元,归母净利润1.23、1.52、1.88亿元,对应EPS 1.56、1.92、2.38元。维持“增持”评级,维持目标价132.22元。

    H1研发投入是亮点,有望推动业绩加速发展。公司H1研发投入占营收比15.96%,较去年同期提高2.44个百分点。报告期内公司收购资产,在大连组建新的研发团队,同时招聘海外业内知名专家,进一步增强公司研发实力。上半年公司推出100多款新产品,新增授权发明专利4项、授权实用新型专利2项,为未来业绩加速发展奠定基础。

    下游运用广,业绩稳定性高,未来三年业绩翻倍。模拟芯片广泛运用于通讯、工控、医疗、汽车电子等领域,产品在单一领域营收占比低于5%,业绩受单一行业影响很小。公司目前在售产品1000款左右,预计未来三年每年发布300多款新产品,只考虑内生增长,未来三年业绩将翻一倍。

    催化剂:国家半导体扶持政策的出台;外延式发展的落地

    风险提示:下游智能硬件需求不足,国内高端模拟芯片人才不足