快递物流深度报告:网络与产品化,寻找物流行业的“谷歌”

一、战略剑指综合物流,市场空间扩大:顺丰通过沿供应链与货物价值增长链的布局,已经完成了从快递向综合性物流企业发展的突破,面对市场空间从5000亿向万亿级突破:其中,重货包裹千亿级、零担运输万亿级、整车运输万亿级、冷链物流千亿级并维持增长、同城配送千亿级并高速增长。

    二、传统造血业务快递有望依靠机场落地再发力:顺丰建立了国内航空快递的龙头护城河,并有望在2021年机场落成后实现高时效快递业务的翻倍以上增长。电商伴随经济发展聚集在东部沿海区域的模式逐步打破,中西部与东部的对流需求、以及跨境需求将持续推动顺丰时效快递业务的增长。另一方面,一级市场估值已过百亿的丰巢快递柜已经形成绝对的龙头地位,通过业务边界外延至行业外、有望逐步实现盈利。

    三、重货业务向供应链前端延伸,构成以B端客户为核心的服务网络,将在1-2年之内成为第二大造血业务。一方面,大件商品线上化率的不断提升推动了大件商品物流模式的不断转变,家电、家具、家装B2C需求维持高增长;另一方面,顺丰自营零担+顺心加盟零担整车构筑了从工厂到仓库到分销网络的整体服务框架。

    四、依靠快递+重货造血,最重资产模式的冷链物流行业中顺丰有望成为唯一一家仓干配一体化服务商。对比海外经验,食品冷链行业对于内生造血要求极高,顺丰通过快递业务的造血持续支撑冷链业务发展。行业增长+综合物流取代区域分散物流,有望推动该业务成为顺丰的第三块核心收入来源。