机械行业周报:油气产业链将是未来2~3年较确定性向上板块

全球大环境油服复苏基本已到右侧。根据SLB数据,从需求侧看1)未来2年全球原油需求预期增速在1.4-1.5MMbpd左右,其中中国和Non-OECD国家是主要增长大户;2)全球库存中枢在下降。从供给侧看,全球供给增量主要来自北美页岩气。在整体供需维持紧平衡的背景下,全球2017年FID已经明显回升,预期2018-2019年Capex增长趋势已经较为确定。根据行业景气度一年多的传导链条,我们认为油服及设备行业复苏已经基本开始进入右侧。

    能源自主可控是国内油气投资的核心驱动力。根据海关总署的数据,2017年我国原油对外依存度68.58%,天然气对外依存度为39%。在当前油价中枢维持中高位震荡,国内三桶油盈利能力大幅提升的基础下,考虑到贸易战和军事战略的能源安全,国家从“自主可控”角度加大油气产量逻辑顺畅。事实上,近期国家高层政策、指导频出,足见国家对此次增产的坚定性,而根据我们的产业链调研,目前三桶油已经较明确的把资本开支向国内区块转移。

    原油以稳产保产为主,天然气有较大增长。根据规划,2020年我国原油产量目标为2亿吨,主要是在当前基础上保产并略有增长;天然气产量目标2000亿方,相较于2017年将有500亿方增量,其中页岩气贡献近40%,煤层气、煤制气将成为重要灵活变量。对应受益环节在勘探、钻完井以及天然气基础设施建设(储气、管网等)。事实上,根据我们的产业链调研,目前三桶油在国内区块的探井环节的容错性(空井率)较国外区块高,也充分说明其完成既定规划的坚决性。

    风险提示

    油价大幅下跌的风险,三桶油资本开支低于预期的风险等。